瑞银:内地部门对资本市场呵护前所未有　料下半年两类资金声援A股

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指，今年内地监管部门对于资本市场的“呵护”是前所未有的，包括国家证监会、国资委、央行在内的多部门均声援A股市场，相信会产生助推作用。

此外，长线资金下半年会逐步流入A股，主要的两大来源为ETF和保险，不过其续指，此两种资金来源不似公募基金一蹴而就，而是逐步加仓，对A股总体的估值推动是缓慢的。其续指，三中全会是一个“长线的”、“高瞻远瞩”的定调，不会短线对A股产生立刻的效果。

A股新增资金主要来自ETF和保险

孟磊表示，A股下半年盈利有可能触底反弹，一直以来提及的长线资金入市也有迹可循。他指出，今年公募基金表现疲弱，A股今年的新增资金主要来自ETF和保险。当中ETF成交量达到了4000至5000亿元人币的量级。

此外保险资金对于A股的配置比例在10%至14%区间徘徊，目前险资对于股票基金的投资规模持续攀升，超过3.5万亿元人币的规模，而债券收益不敌高约3%的保费成本，因此保险不得不增加对于股票市场的配置比例。

解读三中全会投融资相匹配　称约63%A股属于人民而非大股东

孟磊同时解读三中全会文件指，文件中提及需要健全投资和融资相协调的资本市场功能，即令投融资相匹配。具体而言，A股此前一直是以IPO和增发产生的融资金额，大于回购派息的股东回报金额，有市场担忧一级市场因此抽走二级市场流动性。

三中全会今次强调投融资平衡模式逐渐以投资为主导，强调资本的“人民性”。他以各类型投资者在A股市场的比重分析，当中36%的A股是国家或国有法人持股，相当于全体中国人民拥有，加之以社保基金等，他表示有63%左右的A股股票属于中国人民，而非大股东，因此股票上涨可以带来居民的财富增长，希望加大A股市场成为居民财富蓄水池的长期推动作用。

高息策略不拥挤　仍有上升空间

该行预计，下半年高息、国企、大盘、价值股将跑赢，且此类股份高度重叠。大盘股通常是指数成份股，可受惠ETF流入。而对于市场担忧的高息股已经过分拥挤，孟磊指公募资金对于银行、煤炭等高息股的配置仍然不高，认为高息的策略还不够拥挤，下半年还有空间提升。