财政预算案｜一表看清　财爷灭赤年年“顺延”　赤字原来无尽期

陈茂波出任财政司司长八年，政府库房有六个财政年度赤字。要解答“赤字何时了”，大家固然要向前看，但原来向后看亦十分重要。《香港01》翻查疫情后四年的财政预算案，发现财爷每年都将自己上年订出灭赤时间表向后“顺延”。其中反映政府日常收支的经营帐目，原本预计2023/24年度可以回复收支平衡，但经连年“调整”后，最新的灭赤“死线”变成2026/27年度，即往后推了3年。非经营帐目更由预计“连续五年均有盈余”，逐步“调整”为下届政府任期开始后，赤字“逐步下降”至876亿元。换句话说，非经营帐目不单在本届政府任内灭赤无望，即使踏入下届政府任期，仍是灭赤无期。

另外，对北部都会区说法也出现180度大逆转。去年预算案明确指出，政府已审视如何“有序”及“分阶段”推动北部都会区发展，今年说法大变，“北都”计划自成篇章，并承诺政府将会“优先为这项目投入资源”。因应北都和其他基建的发债规模一年间亦大幅增加4至5成，最高达到1950亿。

财政储备的预测亦连年下调。原本估计到2027年3月底，财政储备可足够政府16个月的开支。到刚发表的预算案，财政储备已大幅缩水，预计到2030年，财政储备为五千七百九十一亿元，仅够八个月的政府开支。

灭赤时间接年年延后

今个财政年度由预期库房赤字481亿元，到最终经发债“帮补”和高估地价等收入下，仍然扩大至872亿元赤字，政府财政表现又一次有出乎预期地的结果。之所以用“又一次”来形容，要数到本届政府上场时的2022/23财政年度。当年七月，陈茂波过渡至李家超班子连任财爷，故此横跨林郑月娥政府的2022/23年度财政预算案，陈茂波都是“经手人”。

2022/23财政年度，政府本身已录得1,223亿元赤字，当时陈茂波估计之后四个财政年度，都会是盈余，由304亿元至652亿元不等。结果，到2023/24财政年度，由中期预测估算的429亿元盈余，“见红”变1002亿元赤字，当时陈茂波再一次估算，之后四个财政年度，都会是盈余，由96亿元至999亿元不等。

到2024/25财政年度“开估”，原来由中期预测估算的96亿元盈余，再一次“见红”变872亿元赤字，陈茂波再次派出灭赤的期望，口径一样，估计之后四个财政年度，都会是盈余，由63亿元至652亿元不等。结果，再一次验证陈茂波估错数，2025/26年度中期预测估计赤字670亿元，而非之前估算的盈余。

最新再延后三个年度灭赤

或许避免“狼来了”的效应，陈茂波今年估算未来财政状况时，亦不如之前的“乐观”风格，估计下两个财政年度都是赤字，最快到2028/29年下届政府才有盈余，料达106亿元，换言之，灭赤时间表至少再延后三个年度。

拆解财赤新表述　非经营帐目不提“量入为出”

财爷今次的最新预测是否准确，有待时间验证，不过值得一提的是过往对财赤的理解，都是看最终埋单的“综合帐目”，即包括“经营帐目”与“非经营帐目”，涵盖政府开支、收入和发债所得。陈茂波昨日（26日）在新一份预算案，有新的表述方式，认为“经营帐目”与“非经营帐目”的组成与性质不同，要以不同的理财目标和方法去“分别管理”，换言之要将两笔帐分开来看。

当中，“经营帐目”主要是包括税收、投资收入、政府收费、政府日常支出，强调要“量入为出达致盈余”；相反，对“非经营帐目”的表述口风较松，指收入主要是与土地相关的基建工程开支，即投资未来，有如北部都会区，落成后才会带来效益，换言之希望大家目光看长远些，并表明受经济周期影响，收入与开支可能出现缺口，可以发债等方式“填氹”，即借钱来处理，没有“量入为出”的字眼。

然而，拆解本届政府的“经营帐目”和“非经营帐目”，灭赤时间表都一样年年退后。2022/23年度“经营帐目”录得赤字，原本估计2023/24年回复盈余，结果到2023/24年都是赤字，灭赤延后至2025/26年度。一如所料估错数，今次2025/26年度“经营帐目”都是赤字，陈茂波预计2026/27年起一连四个财政年度都是盈余，心想是否事成有待明年揭晓。

“非经营帐目”表现又如何呢？2022/23年估算未来四个财政年度都是盈余，到2023/24年度财政情况180度转变，变成赤字，估计2027/28年才有盈余。一年过去，2024/25年度将灭赤时间表，再延后至2028/29年度。今次2025/26年度预算案，更加预计到2029/30年度都是赤字，无法提出灭赤日期。说到这里，或许可以理解表述“非经营帐目”时，没有提及“量入为出”字眼的原因。

京官南下后　北部都会区由“分阶段推动”变“全速推动”

不过，为何这个时机透露灭赤无期，并且以北部都会区作例子，去说明“非经营帐目”出现缺口，都应该考虑投资带来的长远效益呢？新一份2025/26年度预算案露出端倪，首先，将北部都会区独立成篇，19次提及“北部都会区”字眼；反观上一份预算案，北部都会区放在公共财政的篇章中，只有3次提及“北部都会区”。

再者，新一份预算案表明政府会“全速推动”北部都会区建设，早日惠及民生；反观上一份预算案指要“有序及分阶段推动北部都会区发展”。最关键的是发债金额，上一份预算案计划未来五年每年发债约950亿元至1350亿元；新一份预算案“加码”4至5成，每年发债增至最少1500亿元。政界人士透露，早前中央港澳办主任夏宝龙南下会见陈茂波为道的一众官员时，亦特别关注北部都会区发展的进度。

对于陈茂波过去数年在预算案中多次预测，未来数年将会有盈余，但最终不断延后“明年复明年”，经济学者李兆波表示对最新预算案预测也不感乐观。他指，每次盈余预测也不断延后，主要因为政府将发债变成收入，更指在惯用的国际准则，这些发债不是收入，而且更要支付利息。

政府日前指一连两个财年加码削减经常开支，由本来的1%增至2%，四个财政年度共削减7%开支，李兆波认为这个削减支出的速度实在太慢。

过去数年陈茂波曾指北部都会区要“分阶段”，配合不同财政方案进行。不过昨日最新预算案已转口风，表明需“加速”北部都会区建设。李兆波表示，目前北都内容空泛，政府需要提供更多有北都的内容，让市民知道是否“利多于弊”，需要让市民实实在看到。

陈茂波继承曾俊华“计错数”　惟此数不同彼数

陈茂波的上一手财政司司长是曾俊华，任内曾经多次计错盈余，被形容为“计错数之王”，当年仍是会计界立法会议员的陈茂波，亦曾经批评曾俊华经常错估盈余，要求他为年年估错数负责。如今，陈茂波当上财爷，都变成年年估错数，分别在于曾俊华在任时经济好景，盈余较估算多很多。

正所谓：同人唔同命，陈茂波估错的是赤字。踏入蛇年，希望香港能够心想事成，早日灭赤。