恒指改革｜迟来的改革　让恒指的金漆招牌延续下去?

备受投资者关注的恒指改革结果今日出炉，为半个世纪以来最大改革。结果恒指公司提出五大改革，皆与市场预期的一致。根据恒指公司披露的咨询反应文件显示，五大变动之中，最有争议性的一项，就是“取消上市历史要求”。

简单而言，此项变动是容许企业上市三个月后，即有条件成为蓝筹股。当然以往恒指公司并未有明文规定，要企业上市多久，才能够成为蓝筹。不过，回顾过往经验，至少亦要上市一年后，才会获恒指公司选中。就如啤酒股百威亚太（1876），于2019年9月成功在港上市，至去年年底才入围恒指成分股。

▼恒指改革懒人包▼

以往能够晋身蓝筹股，对投资者而言可谓是信心的保证，是反映对该入围企业的长期认可。不过，若果未来一间巨企来港上市只是三个月，就能够成功晋身蓝筹，而未有足够的股价往绩，以及管理层长期管治能力，证明股份的盈利能力持续性，是否能够给予市场足够信心，相信该股份是一间值得长期持有的蓝筹股呢?

“取消上市历史要求” 最受争议

根据恒指公司披露的咨询反应文件显示，对于“取消上市历史要求”一项，其实只有45%的受访者，明确表明是支持是项建议。相对于其余四项改革，都获得高达55%至82%的支持意见，由此可见，该项建议有不少市场人士抱怀疑目光。

骏隆早前指，“取消上市历史要求”纵然此举能增加灵活性，但同时会令指数欠缺监管，有机会令市场投机者借此推高新股纳入恒指。

现时50多只成分股　不足以反映整体港股市场

另外，恒指公司今日的改革，最突出的是将成分股数目，由目前55只，至2022年中前急增至80只，最终目标是达到100只。数目的增长意味的是什么呢?数量增长，是否足以达到恒指公司期望的，令到恒指可以更反映本港金融市场呢?

随著多间千亿市值的中概股回港上市，现时恒指50多只成分股，占整体市场的市值比例明显下跌。截至2020年12月对整体市场的市值覆盖率降至57.6%，成交量覆盖率甚至降到50.5%。中金认为，已经不能匹配其市场旗舰指数的地位。

第三，其实恒生指数，多年来都有一个“三万点”的紧箍咒，自2007年、2018年、甚至今年年初，恒指一升穿三万点，都处于一种“高处不胜寒”的局面，难以守稳。相比起环球指数屡屡破顶，恒指明显予人一种“长期跑输”的印象，似乎难以符合本港国际金融中心的地位。

MSCI香港指数破顶　恒指却望尘莫及

参考上图，是恒指公司与MSCI 香港的指数表现比较，可以看到MSCI 香港指数(白色线)经常跑嬴恒指，同时间，MSCI指数已经突破了2017年高位，但是恒指仍然在32个月高位苦苦挣扎。究其原因，亦是和恒指成分股的选股方式未能把握股份升浪有关。

今次改革结果出炉，能否扭转恒指过往“长期跑输”的局面，当然需时观察，这个逾50年来最大型的改革，只是一个开始，要保住蓝筹股这个金漆招牌，恒指公司必须确保，所选的成分股能够充分反映本港金融市场的独特地位。