中资基建股息率最高冲破10厘　一招睇清入市关键位！

中国一直有“基建狂魔”之称，基建工程项目对支撑内地经济，更可谓功不可没。受惠于“一带一路”政策，基建板块一直被看高一线，股息率亦普遍保持6厘左右，个别更甚至突破10厘大关。高息的确令人垂涎欲滴，然而内里却可能暗藏杀机。要分辨到底是上天跌下来“执平货”机会，抑或只是“股海蜃楼”，重点是要观察一大关键位。

基建板块股息率高

中铁（0390）、中铁建（1186）、中交建（1800）被市场称为“基建三宝”，坊间更指，基建投资是带动经济增长的重要支柱。在截至今年6月底集团披露的中期业绩，中铁股东应占溢利162.39亿元人民币（下同），同比增7.4%；中铁建股东应占溢利136.48亿元，同比增1.2%；中交建股东应占溢利123.49亿元，同比增长3.2%，三家公司股息率分别为5.38厘、6.37厘、6.59厘。而同属基建板块的城建（1599）股东应占溢利4亿元， 同比虽跌17.4%，但现时股息率却高达10.39厘，看似十分吸引。

尽管如此，股息率高并不代表是“笋货”，这亦可能是港股踏入熊市，股价在深度下跌后，仍以上一财年每股派息计算股息率虚高的现象。事实上，近期内地政府限制展开新投资项目，新合约增长均放缓，当前行业景气度仍然处于筑底阶段，基建板块现金流情况整体不乐观。

股价长升长有　看重自由现金流

推动股价长升长有，尤其看重自由现金流。这除了是衡量公司营运现金流依据，亦是评估集团是否有足够资金，用作投资及周转。然而，截至今年六月底，中铁经营活动净现金流出为299.67亿元，资本性支出262.70亿元；中铁建经营活动净现金流出为193.43亿元，资本性支出149.88亿元。

中交建经营活动净现金流出为493.78亿元，资本性支出204.05亿元；城建经营活动净现金流出为12.63亿元，资本性支出1.09亿。相关数字均反映上述公司自由现金流，远远尚能达到正数，换言之即没有充裕资金投资周转。

黄国英：“有earning 无cash flow”难长远

黄国英资产管理创办人黄国英指出，基建板块这类“国企股”、“中特股”曾一度热门，基建公司自身亦具备盈利能力，但相关股份最大问题出自“有earning，无cash flow”（有钱赚但没有现金流），此等负面影响始终不可消弭，故长期财政状况未必稳健。

他又以中铁为例，旗下一局、二局之间存在业务竞争，不利于整体推进公司业务改善。而内地短时间内或存在“国进民退”的情况，长期持有相关股份恐“赚息蚀价”，远不及电讯板块值得长揸。

而在基建板块中，黄国英唯独看好中国建筑（3311）。他表示，其公司业务受内房负面影响虽为事实，但公司管理层已意识到问题。在最新中期业绩报告中亦显示，其经营与投资业务，均获得了正向现金流流入。

郭思治：基建短线无炒卖氛围

香港股票分析师协会副主席郭思治表示，尽管基建板块股票市盈率、股息率当下均可圈可点，但国家出口投资与内需始终通过基建、房建拉动。当下楼市惨淡、经济下行，基建方面无可避免遭受不利因素影响。

对未来一段时间内，相关企业能否保持业绩维持高派息，他亦持怀疑态度，故提醒投资者此板块短线暂时并无炒卖氛围，要到年底才有回暖可能。

谭朗蔚：抱持观望态度

而富昌证券联席董事股评人谭朗蔚亦称，于内地经济不甚景气，市场情绪受影响，因此建议投资者对基建板块持观望态度为佳。反之，他认为内银股既高息又稳阵，故看高一线，吁一众小股民可考虑趁低吸纳，如工商银行（1398）、农业银行（1288）等内银股。