内银股息逼近10厘 惟盈利受三重因素打击 专家︰收息宁拣中移动
内地经济向来是牵一发而动全身，在内房债务危机持续、地方债问题发酵的情况下，内银亦难以独善其身，五大内银上半年净息差齐降，股价亦由今年高位跌介乎约9%至19%。与此同时，在人行的指导下，为刺激楼市，多间大型银行本月25日调整现有按揭利率，势不利内银收入。
瑞银预警，未来数年内房或令内银损失2万亿人民币，中央为救内房，降楼按息，内银净利润可能跌5%，再加上地方债问题，内银利润再被拖低5%。多重因素均令内银受压，尽管有五大内银股息率近10厘，分析师仍认为，收息宁愿拣中资电讯股。
五大内银上半年净息差齐降
五大内银已悉数公布今年上半年业绩，若单看纯利，全录低单位数增幅，赚介乎460亿至1,737亿元人民币﹙下同﹚，其中中行（3988）增幅跑输其余四大行。值得一提，拨备前利润（PPOP）方面，除了中行（3988）没有公布具体数字，大部分均同比下跌，当中工行（1398）跌幅达到逾5%，交行（3328）则同比上升逾4%。
至于用以衡量银行获利能力的指标净息差（净利息收益率），上半年五大内银齐下降，农行（1288）跌幅最大，而中行录得最小跌幅，相信亦与加强控制境内资金成本、且本身拥有较国际化的业务有关。
因素一、内房危机 或带来2万亿人币损失
面对上半年净息差齐降，五大内银要解决盈利受压的问题，并非易事，而已爆煲的内房就为内银带来“周身蚁”。瑞银发表报告指，内房债务问题持续，未来数年将合共为内银带来2万亿元人民币损失。
瑞银董事总经理及大中华金融股票研究主管颜湄之日前接受媒体访问时表示，内银与内房相关的不良资产，在过去多个季度不断增加，估计今年内房行业不良贷款率将升至7%，甚至超过一成，可能削弱内银总体资产质素，未来数年将令内银损失2万亿人民币。
由于内房与内银关系密切，汇丰研究亦认为，市场将对金融板块维持防守立场，并偏好中银香港（2388），因其民营内房敞口较同业为少。
因素二、人行“指导”减楼按息利淡
除了内房债务带来的损失，人行为稳定楼市信心，明言“指导”银行下调存量按揭利率，多间大型银行亦宣布本月25日调整现有按揭利率。评级机构惠誉估计，若银行按照央行指导，以较低利率置换存量贷款，则内地银行业的净利润可能会下降1%至5%。
法国外贸银行分析亦发现，存量房贷利率下调50个基点会导致银行利润降低8%，净息差下降8个基点。2019年至2023年二季度，银行的净息差已经从2.2%下降至1.74%，房贷利率政策变化可能会加剧银行盈利能力的结构性压力。
浙商证券预计，本轮降息的按揭贷款约24万亿，降息幅度约为80个基点，将在今年第四季正式实施，国有银行受影响相对更大，主要是因为按揭贷款占比高。当中建行息差下降幅度达10.3个基点，工行、中行、农行下降9.4至9.6个基点，交行影响最小，息差或下降7.4个基点。
因素三：为地方债“拆弹”
最后一个潜在危机是地方债，内地经济复苏未如预期，内银难免要为地方债“拆弹”。颜湄之估计，现时地方政府融资平台（LGFV）债务规模达59万亿元，当中24万亿元为“隐性”，即地方政府在法定发债限额以外的负债，以直接或承诺用财政资金偿还，甚至违法提供担保等借来，并指去年底多达约25%的LGFV难以凭经营和融资现金流还息。
由于地方债规模庞大，颜湄之指出，中央难推大规模债务置换方案，更可行的是地方政府自己与银行重组LGFV贷款，相关措施对内银净息差造成额外负面影响，今年内银盈利恐因地方债展期问题而被拖低5%。
投资管理公司PIMCO认为，内银未来数年要分担一些救助LGFV的成本，假如银行有15%的LGFV贷款要进行重组、收益率跌3厘，将减少银行盈利6%或股本回报率0.5至0.6个百分点；若为重组后贷款作一成拨备，对盈利的冲击更达两成，资本充足率较弱的银行不排除需要减派息或集资，但不至于触发系统性风险。
温杰：收息宁拣电讯股
三重因素影响下，内银前景未明，凯基亚洲投资策略部主管温杰表示，内地经济复苏较预期差，不利银行信贷增长，中央为刺激楼市，“指导”银行下调按揭贷款利率，内银利息收入收到掣肘，但倘若中央不出手拯救内房，内银亦会出现更多坏账，直言“无论救唔救内房，内银都有负面影响。”
尽管内银面对众多不利因素，但近年派息绝不“手紧”，工行、农行、交行股息率约9厘，建行、中行股息率分别达9.93厘及9.4厘，相当有吸引力，不过高盛早前发表报告唱淡内银，指出现时行业周期与2013至2015年相似，内银在资本、拨备及股息无法同时兼顾之下，将会减少派息。
温杰亦指出，考虑到内银利润明显受压，其维持派息有一定压力，不排除2016年减派息的一幕于三年内重现。在2016年3月底，内地大型银行宣布派息比率由约33%削至30%，涉及2015年度的末期息，该年度净息差从2.25至2.92%的水平，跌13至26个基点。
再加上在高息环境下，温杰认为，对收息股考验更大，且内银刚刚除净完，股价亦没有明显的上升空间，明年再考虑买入收息，投资者现时可买入中国移动（0941）作为收息之选，他指电讯股有较多利好因素，“收息无需拣慢吞吞的内银。”