“政策牛市”历史重演　恒指盛势仲有水位　“追货”精选逐只捉

港股近日先后迎来美国减息、内地“救市组合拳”，恒生指数从不足17000点的困境中一跃而起，转眼间“由熊入牛”，鸡犬皆升。直至本周收市，港股更无惧欠缺北水加持，一口气直冲至22736点，创下两年半以来新高。

对比2022年因两地开关带来的憧憬，而所引爆的港股“疯涨”，其实在两轮牛市中，无论是图形走势、上升力度与跑出个股，均极为近似。若借古论今，假设得录上轮54.5%涨幅，今轮恒指或可升达26200点左右水平。资深独立股评人熊丽萍拆解恒指后市走向，并为进取与保守投资者订出“下半场”追市策略。

上轮牛市累升54.5%　类比今次可望再涨15%

先看本轮牛市时间线，9月初，恒指失守万七关，中秋假期再失北水，成交额缩至480亿元，为7个月以来最低。不过，伴随9月中美国宣布减息，9月尾人行、金管总局、证监会三大巨头齐聚，从降准、降存量房贷利率、创新货币政策工具等各方面连环出招，港股应声弹起，直至本周收市，更创下逾两年半新高。

其实历史不断重演，回顾2022年10月尾至次年1月尾上轮牛市，初时疫情阴霾未散，10月底大市更曾失守万五关。幸而随后防疫措施渐宽、开关等利好传出，时至翌年1月底，官方先公布降准放水5000亿人币，再优化5项措施支持内地房企股权融资，当时同样力托大市从低谷反弹，达到巅峰22700点。

观乎两段牛市情形，《香港01》再对比两轮图形走势，以长时间维度看来，几乎“COPY AND PASTE（复制贴上）”。上轮大市涨幅足有54.5%，历时约3个月。而如今短短20天，升幅已达32.9%，涨势更为汹汹。若以上轮牛市升幅作参考，今轮恒指如要到达上轮相同一升幅，则要由周五收市的22736点，再升约15.2%。

冠亚军“卫冕”　11只个股两轮均入二十强

事有凑巧，彭博数据显示，比对两次成分股涨幅排名，跑出的冠亚军竟为同两只，分别为龙湖（0960）及阿里健康（0241），本轮股价双双已倍升。

细看排行，本轮大市先以内房、消费股领军，周五时，芯片股与金融股再跑出。而2022年底时，就属科技、消费乃至金融股升幅较为显著。

当中两轮升幅前居头20位的“绩优生”更是不少，除却冠亚军，平保（2318）、中人寿（2628）、招商银行（3968）、华润万象（1209）、港交所（0388）、理想汽车（2015）、信义玻璃（0868）、金沙中国（1928）、药明生物（2269）9只个股，同在英雄榜上。

料首批外资已入场　资金尚有两大观望

不过，资深独立股评人熊丽萍分析，尽管两轮港股市况走势相似，但“催化剂”却有不同。她表示，上轮牛市的主要驱动因素为市场憧憬疫情解封后，通关令香港经济回升；而今次的驱动是具政策性的，全方位带动中国经济基本面、房地产市场企稳。

其次，本轮爆发的不仅为指数，港股今次在国庆假期前，大市录得5058亿元成交，创下历史新高，甚至在本周欠缺北水加持逆风中，仍拥逾4300亿的成交，可谓指数及成交额兼备。熊丽萍直言，仅靠本地资金难以做到，事实证明“第一批外资已经入场，长线资金开始部署”。

其续指，确乎仍有不少外资仍在观望，但此前环球机构，对港股的配置比例都过低，如今市场情绪转軚，于基金经理而言“唔跟会执输”，因此即使各机构只有少许加仓，哪怕略提升1%至2%的配置，所涌入的资金量都相当可观。

因而熊丽萍预计，大市应会在高位徘徊。不过港股若想再发力，吸引观望资金入场，还需有两大关注。其一，要需视乎会否有配套财政政策“接力”，再刺激消费。其二，则是内地全年5%GDP增长目标如果可以实现，要再视乎增长可否传导至公司盈利层面。

进取型投资者可试港交所、“ATMX”

疯狂火热的市况中，散户总会“心郁”。但后市走向如何，又是否宜于“高追”？熊丽萍称，虽然她认为“大市仲未升完”仍然值博，但首批追货应已完结，目前入市风险较高，需要投资者自行控制投资金额，“hold住风险”。

就市况而言，她认为，仍是大价股会较强势，投资者可以选择政策受惠以及减息受惠的板块。若较为进取，则可以勇随大市，在选择腾讯（0700）、阿里巴巴（9988）等龙头科技股。且伴随第四季IPO气氛回暖的预期，也可尝试部署港交所（0388）。

ATX上扬空间阔　投资内房股“考功夫”

而若翻查比对两轮牛市数据，港交所今次70%的涨幅，已近上轮的79%。不过在“ATMX”阵型中，除却本轮“领市功臣”的美团（3690）已涨约79%，其余三只涨幅仍较前次有不小差距。腾讯上轮足升113%，现只涨约29%；阿里上轮就升91%，现亦只升40%；小米（1810）上轮升约53%，目前涨幅约29%，意味仍有上扬空间。

而面对近来狂飙的内房、券商股，熊丽萍就坦言投资极“考功夫”，上落难以琢磨，极进取的投资者可考虑趁回调入市。不过策略较为保守的投资者，就可选具国企央企背景的内房股，尤以房企在北上广深等一线城市有物业为佳，方可充分受惠政策。

追“第二梯队”未算迟　首选平保

不过大价股，往往意味著入场费贵，盈亏波动大。小资的散户就可选择“第二梯队”股份。熊丽萍推荐，“中特估”曾作为收息佳选，在本轮中升得较慢，因而现在入市追电讯、石油等“中特估”还未算迟。

综合全部板块，熊丽萍尤对内险股看高一线，首选就为平保（2318）。她指出，内险企业本就有稳定业务收益，其曾因持有内房债惹忧，如今时来运转，较之已狂升的内房股，内险股反成为具有内房概念的受惠股，兼以官方提出支持保险机构，设立私募证券投资基金，故仍有部署机会。