北水加持　上海复旦(1385)股价有望营做“双底走势”｜彭伟新

本期是2024年第一次与各位投资者见面，先在新一年开始时祝各位事事顺景，身心康泰，尤其是2023年对于港股投资者来说，的确是多“灾难年”，恒指全年跌幅达到14%外，更冠绝各金融中心的表现，主要是内地经济增长不似预期，以及中、美关系进一步转差，令到市场上有大量的外资沽出港股离场，令到港股的估值即使已跌至2008年以来的最低水平，亦未能吸引到外资重新入市，在成交额及股价持续下跌下，恒指在1月底由全年高位22700点水平持续下跌，并于12月见过最低位15972点。虽然现有的经济及政治环境下，期望恒指可以在2024年能追回外围股市的升幅似乎并不容易，不过港股相信在“物极必反”的原理下，或会有出现终极反弹的机会。

上海复旦于2023年最后一个交易日以 14.10 港元收市，全日上升 0.20 港元或 1.44%。集团过去5年的平均Beta值为 0.61，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 35.85 港元，而最低位则曾见 12.68港元，股价于过去一年累计下跌 52%，由年初至今计算，股价表现跑输标普500指数 77.42%，亦跑输恒指37%以现价14.10 港元计，上海复旦的股价较 50 天线低 7.23%，另外，现价亦较 200 天线低 42.12%，走势上仍然处于低位，或有助出现技术反弹。

市场对集团2023年全年盈利预测会倒退 13.8%，不过，下一财年的盈利预测则会增长 19.8%，另外，现价相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 12.1 倍，而市账率则为 2.11 倍，整体估值未算太过高。尤其是以14个市场惯常使用的计价模型去评估上海复旦的公允价值，公允价值的范围由11.27港元至24.23港元，而平均值为19港元，现价仍然低于公允值约25.7%，因此，相信股价有机会在估值偏低下逐步作出反弹。

上海复旦过去一年的派息比率为 13%，而集团2022年的财年已派发 0.135 元人民币的年股息，相等于 1 厘左右年股息率，不过，市场预期集团2023年全年亦只会每股派 0.15 元人民币，相等于 1.1 厘的预测股息率，较过去5年平均股息率1.97 厘为低，不过，相信市场主要会以股价的潜在升幅作为投资的考虑条件。

上海复旦的机构投资者持股比率为29.9%，并于2023年8月3日至2023年12月28日期间的股价共录得31.87%的跌幅，在同一期间，共录得0.69 亿港元的资金流入(见图1)，当中大户占其中的0.43 亿港元，而散户则占当中的0.25 亿港元，仍然以大户投资者占大多数。另外，大户投资者的坐货比率在同期最高曾升上16.29%，之后最低则跌至-14.9%，不过，在股价见底下，大户投资者的坐货比率已在2023年最低一个交易日回升上4.56%，反映资金流动力已作出改善及有望帮助推升股价。

至于“北水”投资者在上海复旦的持仓比率，在过去两个月有明显的上升，尤其是“北水”于10月底时的持仓比率只有25.7%，但截至12月28日为止的持仓比率已升上至31.3%，在过去两个月增加弓接近5.6个百份点，反映出“北水”对上海复旦的前景明显有转为看好的情况，而且更配合上海复旦自2023年8月至上个交易日的资金流入情况，反映市场投资者的确对上海复旦的股价走势持有憧憬。

上海复旦股价于2023年1至3月期间三次升上35.10港元后见顶回落，而且更在反复回落下，失守20天线及50天线的技术支持后，形成了一底低于一底的走势，并于去年的10月及12月两次跌至低位见12.70港元，不过，随著股价未有进一步失守之前的底部支持，而且9天RSI更在失守30水平后即时反弹，形成了走势转强，并有望在12.70元出现见底，只要股价能升破20天线阻力，预期股价可以按走势作出反弹，先以营做中的双底颈线18.00港元作为反弹目标。投资者可以在14.00港元水平买入，上望18.00港元，并以之前双底的低位12.70港元作为止蚀水平，失守先行离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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