油价回升助力　中海油(0883)有望重返14元｜彭伟新

中海油的主营业务包括海上及陆上原油和天然气的勘探、生产及销售，集团可以分为三个主要经营分部，包括从事常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务和其他非常规油气业务的勘探及生产部；从事原油转口贸易业务的贸易业务部；以及从事总部管理、资金管理以及研究开发等业务的公司业务部，集团的主要业务分布在中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚以及巴西等地。集团于今年首6个月的营业额为1920.6亿元人民币，较去年同期减少5%，而纯利亦较去年同期减少11.3%至637.6亿元人民币，主要是平均油价较去年同期为低，虽然今年下半年的整体油价平均仍然低于去年同期水平，对于今年下半年的整体业绩推动未会带来较正的作用，不过，随著以哈冲突引发中东地区政局紧张，对明年上半年会有支持作用，因此，相信会支持中海油的盈利增作。

中海油上日以 12.44 港元收市，全日上升 0.08 港元或 0.65%，集团过去5年的平均Beta值为 0.9，系统性风险稍为低于大市。股价于过去52周累计上升 25.87%，股价表现跑赢恒指超过三成，以现价 12.44 港元计，中国海洋石油的股价较50天线低 3.7%，但现价亦较200天线低 0.76%。以现价计，相等于过去12个月的追踪市盈率约 4.1倍，另外，市场给予集团的预测市盈率为4.2倍，较追踪市盈率为高。因此，即使走势已较大市表现为佳，但未有降低中海油的上升空间，尤其是近日油价已由70美元以下水平重返73美元以上水平，成为支持中海油股价的重要原因。

中国海洋石油过去一年的派息比率为 45%，而集团今个财年已派发 1.2元的追踪年股息，相等于9.69厘的追踪年股息率，虽然油价回落令到集团的整体利润受到影响，不过，由于中海油的手头现金非常充裕，市场预期集团今年全年每股派 1.18元，相等于 9.55厘的预测股息率，较过去 5年平均股息率 6.94厘为高。

市场约有16位分析师对中海油有研究的覆盖，目标价分布于9元至23元之间，而目标价的平均值为16.38元，较现价仍然有31%的上升空间，尤其是市场对中海油的评价仍然较为正面，包括集团的资产负债表处于非常健康的水平、而股价的升幅较同行业为低、市场预期集团今年仍然可以录得较强的盈利纪录，以及相信集团对股东的派送会维持慷慨，因此，相信股价在现水平仍然处于估值偏低的情况。

至于以10个市场惯常使用的定价模型作为计算中海油的合理价值下，合理价值由最低16.3港元(市帐率倍数)至最高24.47港元(DDM稳定成长模型)，而平均值亦有19.59港元，较现价12.44港元仍然有超过50%的上升空间。投资者可以在现水平买入，暂时以之前顶部阻力14.00港元为目标，至于股价一旦失守之前低位11.88元则宜先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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