同程旅行佳绩持续市场有惊喜　摩通、瑞信均看好股价破顶｜聂振邦

2023年对内地旅游业意义重大，是疫后复常第一年，首季各项防疫及社交距离限制陆续解除，加上今年1月下旬有春节假期，为旅游旺季，现为中国线上旅游行业的创新者和市场领导者，致力为满足用户旅游需求不断努力的一站式平台的同程旅行（0780），首季收入和盈利取得佳绩，收入创历来同期新高，股东应占溢利则为2019年以来同期最高。今年第二季中国旅游市场需求再次显著增加，并呈现逐季加速增长的态势，当中有五一黄金周假期，全国旅游热潮进一步释放，为旅游业增添活力。

收入倍增盈利逾三亿五

故此同程旅行于8月22日收市后公布的中期业绩，再为市场带来惊喜，今年第二季收入和溢利分别约28.66亿和3.56亿元（人民币‧下同），较2022年同比增长1.17倍，以及转亏为盈，而两项实际金额同创新高，带动上半年收入和盈利亦属新高，集团以实力证明业务发展已摆脱长逾三载的疫情负面影响。笔者留意集团为把握年初以来显现的旅游热情，管理层以灵活应对及有效实施策略把握机遇。同程旅行拥有多项竞争优势，包括强大的市场地位、多元化的流量来源，以及出色的创新能力等。

出色运营用户数创新高

单看第二季，流量见显著增长，月付费用户及年付费用户均创新高，为多元化的线上流量渠道及高效的用户互动产生成果。平均月活跃用户同比增加41.1%（首季为16.9%）；平均月付费用户同比增加更达61.7%（首季为30.6%），付费率由首季的14.5%，增至第二季的15.1%，上述各项数据增速均见提升，截至2023年6月底。年付费用户增至2.18亿人，展现了集团于市场上出色的运营能力。上述佳绩笔者认为与集团善用线上流动带来的便利关系密切，于2023年第二季，同程旅行约80%的平均月活跃用户来自微信小程序。

创意活动吸引年轻群体

集团亦致力于创新求变，体现于在年轻一代中建立有趣且具娱乐性的品牌形象，例如第二季与腾讯游戏合作，将电竞及游戏纳入用户互动项目；另与腾讯音乐合作，赞助澳门的两场大型音乐节，令同程旅行这品牌牌在年轻用户中得到高度曝光；又与江西省的一处旅游目的地合作，在该目的地共同举办音乐节。通过上述新颖的互动，集团们寻求与年轻用户共同进一步探索旅游体验的更多可能性。笔者相信此等布局可扩展集团客户群，而年轻一代亦是高消费力群体，可望带动集团收入和盈利保持稳定高速增长。

业绩发布后，翌日（8月23日）股价升逾7.2%，创今年3月23日（事隔五个月）以来最大单日升幅，明显是市场对业绩感满意使然。从收入和盈利同创新高的角度来看，若此因素全然反映至股价上，理应也创新高。观乎创史高位见于2021年5月的21.35元，而2023年8月23日则收报18.78元，证明仍有不少于一成的上升空间。另见8月24日摩通发研报，对同程旅行投资评级上调为“增持”，目标价亦由18元上调至22元；于瑞信的研报更上调至24.6元，证明市场看好集团股价破顶，成为散户不俗的投资参考。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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