阿里累升八成　憧憬蚂蚁再IPO?　马云放弃控制权恐短期难见AH上市

阿里巴巴（9988）港股今日（9日）盘中高见110.9元，创近半年新高。最终收报110.4元，大升8.66%，成交额达134.62亿元。阿里巴巴大升，或多或少与蚂蚁集团近日有好消息有关。

市况回暖，大行亦纷纷唱好阿里，其中大摩更将阿里列入中资科网股的首选。不过，观乎蚂蚁集团业务持续整改，估值较两年前大减，加上重启IPO无期，对于阿里巴巴的支持，仍然是未知之数。

阿里巴巴自2022年10月底低位60.25元，至今反复累升84%，市值由1.27万亿，修复逾万亿至2.34万亿元。

蚂蚁获银保监同意增资

股价大涨原因之一，或受惠于旗下蚂蚁集团近日传来更多消息。月初，重庆银保监公布，同意阿里旗下重庆蚂蚁消费金融公司注册资本由80亿元（人民币‧下同），增至185亿元。

另外，银保监亦同意杭州城投旗下子公司杭州金投数字科技﹑浙江舜宇光学、传化智联股份投资入股重庆蚂蚁消费金融。

大和发表报告指，认为银保监批准增资这是对蚂蚁在去年底开始的整顿总结的讯号。又指，随著蚂蚁集资不确定性逐渐平息，余下关键问题是金融控股的牌照，其信用局牌照的批准亦可能是实现全面合规的次要催化剂。该行认为，在今年3月两会后，上述两方面进展会更明显。

大和更大胆预测，若蚂蚁集团能顺利完成整改，其新股集资（IPO）或会在2023年下半年进行。

马云放弃控制权　IPO曙光再现

除了蚂蚁集团的业务有起色之外，另一边厢，阿里创办人马云最新已放弃蚂蚁集团的控制权，透过放弃控制君瀚和君澳持有的蚂蚁多数投票权，令其实质表决权由53.46%，大幅降至6.208%。

虽然马云放弃对蚂蚁集团的控制权，但实际持股不变，有市场声音指这是对未来再部署上市铺路。不过，周一《彭博》便引述蚂蚁集团相关人士指，集团目前仍专注于整改和业务升级，没有启动上市的计划。

蚂蚁集团曾经在2020年11月、正值港股气氛极之兴奋之时准备上市，当时市值高达2.1万亿港元。当时晨星公司（Morningstar）分析师指，如果蚂蚁IPO前的市净率下降到全球顶级银行的水平，其估值或下降25%至50%，意味估值有机会削减约1400亿美元，折合相当于10,920亿港元。

蚂蚁估值大削　不足2020年IPO的三成

根据最新大摩发表的研究报告指出，按10倍市盈率计，估计阿里所持有的蚂蚁集团33%的股份，该批股份价值为750亿美元，折合约1,950亿港元。换言之，大摩对蚂蚁集团的相应估值为5,850亿港元，与2020年上市时相比，市值不足当时的三成，亦远低于当时分析师所指的减少25%至50%。

大摩最新上调阿里巴巴美股（BABA）目标价50%，至150美元，并在三年来首次将阿里视为中资科网股的首选。

另一边厢，大行高盛亦将阿里巴巴（9988）列入“确信买入”名单。该行指，阿里巴巴经过两年盈利下修后，指“最差情况已经过去”，收入有望回复增长。报告提到，预料阿里2022至2025年盈利可恢复约15%增长，估值有向上重估空间。

控制权有变动　短期难再AH上市

值得注意的是，根据香港《上市规则》第8.05(1c)条，新申请人须至少经审计的最近一个会计年度的拥有权和控制权维持不变。由于马云刚刚放弃蚂蚁的控制权，相信蚂蚁集团短期内难以在港重启上市。

至于内地方面同样有相关限制，中国规定3年内控制权有变动的企业，不能在A股市场上市，意味蚂蚁重返当年AH上市之路仍有一段很长的距离。