基本因素改善　明年港股目标23000点　留意四大投资主题｜伍礼贤

2022年即将进入尾声，回顾过去一年，随著全球通胀加剧，美国联储局从今年3月份开启新一轮加息周期，港股亦相应出现新一轮跌势。恒生指数在2月中已经出现全年高位25050点，反复向下跌至11月初低位14,597点，一度创下超过十三年低位。

全年来看，港股在2022年主要受到内忧外患的不利因素影响。外部就是外围通胀及加息的环境，而内部就是内地今年经济受到疫情的影响比较明显。惟往前来看，随著外围通胀问题有所舒缓，预期美国本轮加息周期的步伐将于明年出现明显放缓。这无论对外围或者是港股市场而言，都会是相对今年一个明显改善的因素。而内地现时在经济政策方面持续发力，包括对疫情防控措施推出优化措施，以及加强对民营企业在流通性方面加强支持。这些政策均有利于内地明年经济活跃度的逐步提升，并将有利于内地在制造业、社会消费品零售，以及外贸等经济数据表现。另一方面，笔者倾向相信这属于局部的复苏，因为恒指的反弹空间仍受到中美关系以及俄乌冲突等地缘局势所限制，以及部分经济行业仍然需要更多时间复苏所致。

明年可以留意四大投资主题

回顾过去自21世纪以来，港股曾经出现过4次明显的熊市，分别发生在2003、2008、2011及2016年。这4次熊市港股的下跌幅度均超过三成。而本轮恒指若以2018年高位33484点开始计起，最大下跌幅度已经达到56%。从本轮调整的幅度、时间，以及指数估值来看，本轮恒指的反弹幅度亦将会是较为明显的。笔者认为恒指于明年的全年目标，有机会达至23000点。而该目标水平对应恒指2023年预期市盈率，约相当回到过去5年的平均值附近。

2023年投资者在板块方面的部署可以重点留意两大方向，一个是在息率上行放缓将会对部分行业在估值计算方面带来复苏，第二大方面是内地优化防控对部分行业带来的受惠程度将更加直接。明年投资者不妨重点留意航空、内需、科技及收息股等四大投资主题。至于这四大行业的具体分析，则留待下一文章再度拆解。

伍礼贤【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份

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