内地求汇若渴疯狂反洗钱 中美利率逆向下 资金池壮大难｜伽罗华
去年12月本港人民币存款几经艰辛攀升至9,268亿元（人民币．下同），是自2015年8月后首次重上9,000亿元关，或向2014年底的历史高位1.004万亿元冲刺。大家奇怪，香港不是要融入国家发展大局，为人民币国际化出一分力，但为何要事隔6年，本港人民币资金池才能重回万亿元规模？
说实话，就算万亿元规模也没大不了，正如香港交易所首席中国经济学家巴曙松去年10月所言，人民币资金池仅约8,000亿元（当时数字），就算香港离岸人民币存款再增10倍，相比在岸人民币存款812万亿元，只是个“零头”。
本港人民币资金池长不大，懂金融的人自然清楚，这是与中国政府严控资本进出的政策有关，也可以说是香港金融市场配合国家反洗钱，令香港银行对人民币现钞的存取都非常审慎，而且人民币资金出路也有限，结果某程度局限了资金池的发展。
近期北京以雷霆手段断绝澳门贵宾厅业务几乎所有生路，为的是堵塞资金外逃，今年濠江博彩毛收入极可能低于去年868亿澳门元，意味濠赌股前景堪忧。香港在反洗钱监控上一向较澳门做得更全面，尤其是2014年后，中央全面严控资本经香港外流的渠道，但效果却如“清零”政策一样乏善可陈。
饬令民企削海外投资 5万美元换汇名存实亡
早于九十年代，人民币曾经在港零售市道获广泛应用，反之港元在珠三角地下流通，当时没有所谓离岸人民币的概念。不少奢侈品店、连锁零售店、甚至搭的士都可使用人民币，在珠三角地区开设工厂的港商向工人支薪或需要贸易货款，也多使用“地下钱庄”汇款内地，收取服务费只占整体汇款数个百分点，港商使用地下渠道汇款，亦是情非得已，若使用正常途径，由省、市、县各层面的支行都会收取“服务费”，将港元兑换为100元，实际汇到县级支行只剩80元或更低。简单而言，人民币与港元间兑换形成非常高效的灰色市场。
2014年是中国外汇储备见顶回落的分水岭，当年夏季外储由4万亿美元急降至2016年底的3万亿美元，外汇流失触动北京神经，政府于是全力控制资本外流，一方面饬令海航、万达、安邦及复星等民企减低海外投资的风险敞口，对个人每年可向境外转移5万美元现金的政策亦选择性执行。另方面，内地监管机构开始打击使用信用卡港购买寿险保单，禁止银行内保外贷，严查将利润留在海外的假贸易，势要堵塞任何有机会使用外汇而造成的资本流失漏洞，这又与内地投资渠道太过单一，人们渴求外汇转移资产的需求超乎想像。
近年走资方式五花八门，由企业阴阳合同、蚂蚁搬家式𨍭移、澳门百家乐博彩、虚高贸易、买卖虚拟货币等手法，逐渐过度至更隐蔽更专业性的金融系统进行，对于一些保留各种货币银行帐户的境内外公司，它们不但可以堂而皇之转移资金，还可以依据自身对何种货币会贬值的判断进行借贷，当然这需要熟悉财技的金融机构担任幕后推手。
开放内地金融市场 走资成专业投资玩意
去年8月，摩根大通率先获批为首家外资全资控股券商，同年10月高盛紧随其后，摩根士丹利及花旗都先后取得内地各类金融营运牌照的控制性权益。随着外资券商全面进军内地金融市场，转移资金将升格为机构性或专业投资者的玩意，一般居民走资的渠道难上加难。
内地长期限制企业和个人将资金进出中国的能力，虽然有助中国商品在国际市场的竞争力，但这些资本控制手段却扭曲了人民币的实际价值，当你愈限制资金外流，长线资金愈不会进来，道理不言而喻，单单向华尔街大行开放内地金融市场，希望借此引入新资金，想法根本不切实际。说到底，转移资金是这些金融机构最丰厚利钱的生意，它们是赚快钱，要求他们把关资本流动无疑是饮鸩止渴。
近日中国人民银行、中国银保监及中国证监会发布反洗钱新规，自今年3月起个人“大额”现金，所有金融机构需登记来源及用途，而“大额”仅是存取5万元或外币等值1万美元以上，反映内地要全面堵塞现钞流通渠道的决心。
要知道，监管机构早年已要求银行需要就反洗钱系统筛选出的可疑交易，向银保监汇报并予以合理解释，今次要劳动到监管机构三令五申要求内地所有金融机构须严格执行，只能说走资情况非常严峻，必须要下达军令状才成。
央行人币资产偏低 中美利率逆向风险增
SWIFT近日数据显示，2021年12月全球支付货币每月排名中，美元及欧元分别以占比40.51%及36.65%，人民币以2.7％排名第四，是六年来首次超越日圆，但考虑到人民币兑换较英镑及日圆更为严格，距“国际化”程度仍然遥远。
事实上，全球央行对人民币的资产配置明显偏低，去年首季末，人民币资产占各国央行的外储占比仅为2.45%，远远低于日圆和英镑，相比人民币占SDR货币篮子的10.9%，而日圆和英镑则仅占8.3%和8.1%，造成这现象的原因很多，包括内地财政透明度低、金融法制未能与国际高度接轨等。
现今世界是套息的年代，金融股能够夺颖而出，也是乘搭顺风车而已，若你比较一下中国国债与其他大国同期国债，便知道香港人民币资金池能吸纳近万亿的原因，资金池主要出路便是投资内地银行间债市。当美国联储局今年3月开始加息，而中国货币政策走向宽松之际，资金随时在数月内流走，不要说资金池规模壮大10倍，能否维持现时高位也受到一定考验。
【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华
资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。