张老板平买918 拆钉救壳之路 紧凑过《生死时速》｜刁佬
上回讲到“国能香港”本打算弄间布拉格酒店滚大“918”新冒起的物业投资业务，完成后便可让那食之无味的服装销售生意正式退场。谁知退场退得太快，退到由半年做约1亿元的生意，大幅跌至仅43万元。大家没看错，刁佬也没说错，服装板块半年只得43万元收入，那已不是一般的“悲催”，莫说是上市公司，就是楼下随便一间茶记一个星期生意都比你好，这就不能怪联交所用“13.24”祭你旗了。
张老板两折买入“918”七成股权
另一边厢，男一号张老板于2018年8月入场，当时他以约8,700万元作价买入“918”约70.47%股权，壳价仅约1.2亿元，相比起两年前“国能香港”购入“918”时的7.2亿元壳价，足足差了6亿元。无办法，一来市况不同，国内资金来港没以往松动，二来好好一间屋，这两年又烧炭，又僭建，又被人用作一楼一，现在还成为了银主盘。无错，“国能香港”名下这批股票早前已被清盘官接收，成为Distressed Asset（不良资产），价钱自然跌破“惠康至抵价”。
价钱是实惠，但这批货不是人人食得起，皆因“13.24”这口钉不容易拆，能用的方法也不多，要令一家“没有足够业务水平”的公司回复“足够业务水平”，说白了，不外乎是买现成的，或做好现有的。
救壳两大方法分别
买现成的，方便、快捷，当然是好，但中棍“13.24”的公司本身就盘子小，孱过孱仔明，随便一个收购都是VSA，认真虚不受补。当收购变成VSA，甚或Extreme VSA，那费用、时间，和不确定性都会几何式增加，本来方便、快捷的方法就不再方便、快捷了。
那就做好现成吧。亦不容易，因每只壳的业务都有其独特性，往往不是金主熟悉或了解的，正所谓“隔行如隔山，识金融未必识卖衫”。私人公司还好，找个思路灵活又“敢于任事”的会计师，总能在“床下底”弄张货单或一纸合同，转眼便“假作真时真亦假”，幻化出涓涓“流水”账。但去到上市公司层面又是另一回事，先是财务账需要披露，再来联交所和证监会亦金晴火眼，去到签名的审计师也更有规模，不会像“陈李张黄何”般容易过关，故要短时间做出成绩殊不容易。
要成功复牌 18个月内达高要求
这口钉已难拆，还不能拆得慢，因为一旦中棍“13.24”，都会好快被停牌，如停牌18个月都拆不了钉便会被除牌，认真紧凑过“生死时速”。
至于甚么才算是足够收入？联交所指引说“13.24”属质量性的测试（Qualitative Test）而非单纯数量性测试（Quantitative Test），即是话你知不设Model Answer，费事你拿Marking Scheme来上诉，但还是有脚影捉，以刁佬过往处理相关案例经验，如果上市公司做不到（i）1亿以上收入；（ii）1,000万以上利润；及（iii）健康的现金流， 一切免谈。
当然联交所不会要你一步到位，这太强人所难，但最少要交到个“切实可行”的方案。大家不要看轻“切实可行”这四字，首先要具备确切商业模式（Business Model），其二是已跟有关方签订实质业务协议，最后需开始录得持续业绩（Consistent Track Record）。如果只有框架性经营改善计划或“西门吹雪”式的意向书，阁下可以安排出院提早放弃治疗了。
由于上述要求甚高，市场上很少公司最终能成功复牌“破地狱”。可是我们男一号张老板就不是普通人，两年时间便令“918”华丽转身，刁佬下文再续。
简介：游走在中环黑白之间，自觉是个穿著西装的古惑仔，在波诡云谲的金融市场中，钻研刀不血刃的秘诀。
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