特朗普欲废《多德—弗兰克法案》 渣打汇控报捷 专家︰纯粹炒作
美国总统特朗普上周五签署行政命令，要求国会重新修定金融监管规则《多德—弗兰克法案》（Dodd-Frank Act），迎来美国6年来最大的监管洗牌，为国内金融业“拆墙松缚”。特朗普顾问阵营强调，有关做法将有助缓解美国银行业被过份监管的情况，进而刺激银行放贷业务及促进金融业的就业机会。惟反对派指，此举无疑是将镇压一众金融违规行径的“潘朵拉之盒”重新打开，系统性风险的梦魇恐怕即将回归。谁是谁非，目前难有定论，惟投资者已急不及待“开party”。美国银行股上周五表现看俏，本港上市的汇控（0005）及渣打（2888）亦告受惠，今日﹙6日﹚分别升0.84%及2.4%，后者更创下2015年11月以来的新高。不过，专家分析指，特朗普拟“废法”的消息，对两大国际银行股仅能起短暂刺激作用，恐怕经过一轮短炒后，随时又再“见光死”。
30年代以来美最重要的金融改革法案
《多德—弗兰克法案》全称《多德—弗兰克华尔街金融改革与消费者保护法》﹙下称《法案》﹚，被誉为自20世纪30年代经济大萧条后美国最重要的金融改革法案。
《法案》顾名思义专为华尔街金融大鳄而设。自2007年至2009年期间，美国次按危机触发环球系统性风险，华府被迫出手拯救一众濒临破产的金融机构。事件引发美国坊间连番抗议，批评政府牺牲纳税人的金钱，为金融及监管机构的过失“埋单”。最终，时任美国总统奥的巴马于2010年起动议数十项金融监管措施，并经过民主党与共和党长达1年的争议后，最终在2011年获国会通过《法案》。
《法案》全文2,300页，操作复杂之余用字亦相当艰涩，但宾夕法尼亚大学法学院教授史基尔（David Skeel）便曾一针见血指出，整个法案其实只有两个核心——限制系统性风险，以及将大型金融机构倒闭所造成的损害变得可控。
为防系统性风险 牺牲银行收入
从银行实际运作看，在《法案》下，美国成立了金融稳定监管委员会（简称FSOC），经常挑选出那些“大得不能倒”（Too big to fail）的金融机构进行审查，并同比度更新“全球系统重要性最高”的机构名单。入选机构需要按各自构成的风险水准，然后在既有的一级资本拨备上附加一定比率的缓冲资本，以应对可能再次爆发的金融危机。
对银行而言，闲置资本愈发增多的积压在银行体系内，非但未能放贷出去赚取利息，更要负担额外的利息成本。根据加皇资本市场（RBC Capital Markets）数据显示，单是美国头6大银行所持有的资本，已经较监管部门要求的多出超过1,000亿美元。
更甚的是，为进一步压抑银行自营交易为金融市场带来的系统性风险，《法案》采用了极具争议性的“沃尔克规则”（Volcker Rule），向衍生品等金融商品高度设限，以及限制大型银行使用自有资金进行具风险的投资，影响了投行业务的收入。“沃尔克规则”本应于今年7月21日全面实施，标准普尔预料，视乎执行力度，美国各大银行每年将因此减少约20亿至100亿美元的收入。
再者，《法案》亦为银行业造成额外的合规成本开支。《彭博》引述智库美国行动论坛的统计指，该法案自2010年以来已为银行业造成了360亿美元的直接成本开支。
植耀辉︰对汇控、渣打前景仍较审慎
市场人士憧憬，若果《法案》最终被废除，银行可以释放更多资本，并透过回购计划及增派股息等回馈投资者。高盛更声称，若这些积压已久的额外资本全数返还给投资者的话，来年美国大型银行股每股盈余将平均增加13%。
有关消息不但利好美资银行，如摩根大通及花旗集团的股价，就连汇控及渣打亦连日做好，后者更创下15个月的新高。耀才证券研究部总监植耀辉解释，“市场观点是，假若特朗普废法成事的话，有机会带动全球监管放宽，令全球银行释放更多钱。而且合规成本有望减轻，基本面睇落会改善，所以大家将金融股板块当追落后咁炒。”
但植耀辉提醒，虽然汇控及渣打现时市账率就只有0.9及0.7倍，较金融海啸前1.2至2倍仍有一段空间，但投资者还是根据基本因素作投资决定，“两间银行的盈利能力仍得看新兴市场业务而定，譬如渣打咁，除了香港业务之外，近年它投放最多的就是印度及南韩市场，但结果只属一般（除税前亏损分别达到9.81亿美元及6.22亿美元）。因此在我对它们的前景仍然较为审慎！”
废除《法案》过程未必顺利
况且，特朗普能否顺利废法似乎仍有待商榷。皆因美国宪法所限，任何法案改动必先经过国会审议，一向支持《多德—弗兰克法案》的民主党已扬言将会倾尽全力阻止特朗普，料即使废法获得通过，亦势必有如当年通过沃尔克规则一样耗时极长，而且个中内容经两党大幅修改后严重走样。
凯基证券董事及研究部主管邝民彬认为，这一波银行股升势纯属市场炒作预期，待有关消息淡化后，料股价随时回落。“其实去年至今，一直支撑汇控及渣打飙升的因素不外乎环球经济有所改善、美国加息预期助银行扩阔息差改善盈利、以及汇控采取回购所致，废法不过是伴碟小菜。呢啲消息都已经发酵咗一段时间，已经反映在股价上，现时入市唔值得搏。”