腾讯挨沽脱离基本面　从“鸡蛋论”看绝处逢生机遇｜财经评论

中国限制未成年玩家打机时间，但对腾讯（0700）实际影响不大，然而，市场气氛弱，令沽压甚重。不过，在跌市的最后阶段，股市及企业股价均脱离基本面，值得留意的是，这反倒是好机会，等待吸纳时机出现。

国家新闻出版署昨日下发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷互联网游戏的通知》严格限制向未成年人提供互联网游戏服务的时间。通知要求，严格限制向未成年人提供互联网游戏服务的时间，所有互联网游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供互联网游戏服务。

腾讯未成年玩家仅占6%　基本面影响不大

当然，这对腾讯玩家的游戏时长的确有所缩短，对其收入会有影响。不过，腾讯在中期业绩时表示，公司已从《王者荣耀》及《和平精英》试点，逐步面向全游戏升级游戏时长及消费限制等举措，将未成年人于非法定节假日的游戏时长降至每日1小时，于法定节假日降至每日2小时，相对于监管要求的1.5小时及3小时；未满12周岁的玩家禁止在旗下的游戏内消费。现时再度缩减，即是每名未成年玩家的每周时长再减少7个小时。

另外，从腾讯年报可见，于2020年第四季，18岁以下未成年人在网络游戏流水的占比为6%，其中16岁以下未成年人的流水占比为3.2%，而到今年第二季，16岁以下玩家对占比为2.6%，其中12岁以下玩家的流水占比为0.3%。

再者，网络上的噪音甚多，甚至是自媒体亦不断发表对股市的看法，要思考的是，当中有多少是“财经黑嘴”，从而影响投资者情绪。当然，中国国家网信办指出，将开展针对网站平台及自媒体的专项整治，对一些互联网财经及公众平台帐号等“黑嘴”自媒体的违规行为进行整治，当中包括违规发布财经新闻、歪曲解读经济政乐、唱衰金融市场、造谣勒索等严重扰乱互联网传播秩序的行为。相信“财经黑嘴”问题亦将解决。

由此可见，这政策对公司业绩虽有打撃，但实是影响不大。只是在目前市况下，特别是市场担心的是政策风险问题，忧虑中央尚有大招未出。在市场情绪较差时，便容易受心理影响而下跌，形成“死亡漩涡”。

科斯托兰尼“鸡蛋理论”　留意跌市最后阶段

回顾有“德国股神”之称的科斯托兰尼的“鸡蛋理论”。他指，大市的循环犹如直立的鸡蛋，当股市升得太高，下一步跌市会进入调整阶段，市场不利因素涌现，投资者陆续沽货离场。而进入跌市的最后阶段，几乎所有投资者都慌乱出货，这便是跌市最后的过热阶段，又循环到升市阶段。这又正如巴菲特的名句：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的同一道理。

因此，在跌市的最后阶段，股市及企业股价均脱离基本面，市场经历恐慌性抛售，这反倒是好机会，等待吸纳时机出现。