【诚哥又出手】现金牛电能再“作嫁衣裳”　拟派高息争小股东支持

长江地产﹙1113﹚、长江基建﹙1038﹚及电能实业﹙0006﹚周一﹙16﹚联合公布，合组财团向澳大利亚能源公司DUET提出全购，总代价为74.08亿澳元，折合约424.5亿港元。长地通告称，今次合组方式将会由长地、长建及电能分别按40%、40%及20%的分配比例入股，惟需待长建及电能的独立股东批准。

摩根大通发表报告，预期在能源行业复苏的情况下，DUET集团将会为长建及电能来年分别带来5%及4%的盈利增长，对标榜稳健回报、收息为主的电能而言尚算合理。电能管理层更同时指将考虑于本月26日派发特别中期股息每股5元，似乎大有以特别股息争取小股东批准之意。就今次交易，对坐拥660亿元现金的电能而言，又是否一单“笋刁”？

植耀辉︰回报期“长咗啲”

耀才证券研究部经理植耀辉表示，电能参予收购DUET，换取每年4%盈利增长的代价其实“相当昂贵”。事关，若果把派发特别股息的总金额约106亿元计算在内，加上入股合组公司20%权益所需的约86亿元，电能今次至少要付出超过190亿元，较长建及长地的约173亿元代价更多。植耀辉说，“其实呢单交易的确是稳定生产现金流的好项目，而且电能的特别息差不多有7厘，的确满足到小股东又想公司有投资，又想收息的心态，不过回报期就真系长咗啲。”

大和资本分析师叶捷贤亦指，今次交易某程度上为电能小股东带来一点启示。“站在长和角度，相信电能600多亿元现金往后只能用作收购，而不会全数派出去了。以今次为例，长建出资接近170亿元，资金压力相当大，因此电能除了要参股帮忙之外，更加要派发特别息‘输血’予大股东长建，按后者持股38%股权计算也差不多40亿元了。至于这些投资值唔值，现阶段下判断实在太早，但小股东不妨想想，当电能剩余现金都用尽之后，它对长和系还可以剩下什么价值？”叶捷贤称。