【诚哥又出手】长地牵头买澳大利亚能源公司　分析︰赌香港楼市走下坡

长和（0001）主席李嘉诚日前曾豪言“哪里有回报，我就去哪里投资”，又扬言要发掘更多业务长远发展、现金流稳定的投资项目。结果话音甫落，长和系旗下长实地产（1113）周一﹙16﹚公布，带头伙拍同系的长江基建﹙1038﹚及电能实业﹙0006﹚前往澳大利亚“扫货”，豪掷424.5亿港元﹙下同﹚全购澳大利亚电力分销商及管道运营商DUET集团，作价相当于后者去年度除税后利润的34倍。不过，作为地产股，长地忽然“捞过界”沾手能源业务，惹来市场猜测长地已看淡本港房地产市道，因而及早作出分散投资的部署。与此同时，净负债约69亿元的长地，未来如何为收购融资，同样教人关注。

收购金额相当于DUET 34年利润

根据长地通告，今次收购将由长地牵头，并联同长江基建﹙1038﹚及电能实业﹙0006﹚合组财团，全购澳大利亚配气及配电商DUET集团，总作价折合约424.5亿港元﹙下同﹚。若果以DUET去年税后利润12.43亿元计算，今次收购总代价相当于DUET集团34年的利润，估值不算便宜。

作为一只以中港业务为重心的地产股，长地近年接连沽出中港贵重物业，又开始沾手与地产生意无关的业务，先在去年底宣布斥资逾75亿元向长和收购飞机租赁业务，现在又带头进军澳大利亚的能源业务，发展重心的转移惹人关注。

集团在通告中解释，长地坐拥大量现金，实质上没有负债，惟目前本地物业市场周期性阶段，土地价格偏高而构成风险，要物色具合理回报之地产项目“殊不容易”，故致力开拓新业务范畴以争取其他收入来源，平衡其现金流因地产物业发展周期性之影响。

彭伟新︰与长建定位有“碰撞”

不过，投资界对长地的角色定位带有不少问号。腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪直指，长和系于2015年重组长实集团及和黄集团之业务，分拆长实地产挂牌，主力房地产业务，但长地现在沾手能源行业的举动，难免予人一种“走回头路”的错觉。“就我个人而言，呢单‘刁’俾我一种‘赌一舖’的感觉，其实近年长实已多次放话指香港地产项目地价太贵、回报有限，而且投放在土地储备的资源亦陆续减少，似乎集团正在赌香港楼市未来将会走下坡，所以近期才会动作多多，收购非主业以外的业务。”沈庆洪道。

京华山一研究部主管彭伟新亦称︰“虽然地产项目不是好的投资选择，但理论上（长和）真系唔应该俾长地入局！虽然长地可以透过卖产等方式应付资金问题，但长远计会同长建的定位有好大碰撞，对整个集团并非好事，恐怕股价上亦会立即出现较大的折让调整。”不过，彭伟新亦强调，由于现时公开的资料不多，因此要判断长实是否定下转型大计，委实言之尚早。

长地净负债超过500亿

通告表明，倘若长建和电能股东都否决参与是次收并DUET行动，长实地产将要独力集资应付收购。长地副董事总经理兼长建副主席叶德铨昨日向传媒表示，即使长地全资参与，DUET连同长地同早前收购的飞机租赁业务，仍占长地总资产少于20%，地产仍是主业。“唔需要定﹙非地产业务占几多﹚，时势成日都转，绑死咗点得啫，最紧要赚到钱。”

不过，自收购消息传出后，长地虽然于昨日斥资2.1亿元回购股份，但股价全日仍要跌1.39%，收报49.6元。花旗发表报告指，是次高价收购对集团整体的资产净值及盈利回报影响有限，因此维持对其“沽售”评级。

截至2016年6月底，长地的负债净额约69亿元，假若长地最终要全资参与收购DUET，425亿元的并购代价恐为集团带来资金压力。叶德铨表示，长地仍有不少融资方案，更表明不会以配股筹集收购资金，惟长地未来如何为收购融资，会否出售更多资产，惹来市场关注。