科网巨头季绩佳 难挽“5穷月”颓势｜大盘漫谈．伽罗华
4月最后一周是季绩冲刺期，大部分科网巨头都交出亮丽的成绩单，媒体形容苹果公司及Amazon季绩时已经用上“全面爆发”或“梦幻季度”等字眼，而Google母企Alphabet的广告业务强劲复苏，证券界扬言势头只是刚刚开始，微软及Tesla亦交出不错季绩，当好消息出尽，独是纳指未能一举穿破阻力位14,100点，难道是5月“Sell in May”的调整埋上伏线？
4月纳指升5.4%，跑赢道指的2.7%，当中Alphabet表现最牛，4月份股价升16.5%，Amazon升12%，苹果升7.6%，微软升7%，即使受内地维权消息困扰的Tesla亦升6.2%，强者愈强完全反映在纳指大型科技股身上，中小型科技股表现则差强人意。然而，这不能掩盖资金由科技股轮换至旧经济的大趋势。
近日市场炒作最热的纳斯达克100指数ETF（QQQ）在4月第三周资金流表现，据彭博数据显示，截至4月21日止一周QQQ净流出60亿美元，是自2000年互联网泡沫破裂以来流出规模最大的一次，而年初至今，追踪科技的ETF录资金流入仅为39亿美元，远远较追踪金融、能源及材料的ETF分别吸资157亿美元、144亿美元和49亿美元，表现完全失色。
金融ETF今年升22% 跑赢科技股逾倍
事实上，纳指今年来仅升8.33%，首季表现一般，升幅主要靠4月份借业绩的冲刺，同期道指则升10.7%，反映金融股走势Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)更升两成二。
投资者永远有两大流派，一是宁买当头起，追入强势股博短线波幅，二是趁优质股处于弱势或落后同业期间睇位吸纳，本质上两者都是对的，以Amazon及Alphabet为例，两者都在4月份创下股价新高，过去一年累升同样约一倍，但回异的走势正好符合上述两种不同投资意念。
当2020年首季疫情大爆发，前者股价由去年3月底低于1,800美元水平，不足一季便突破3,000美元，自此徘徊于3,000至3,400美元区间长达9个月，Alphabet股价表现更像是超级慢牛，愈升愈有劲，由去年3月底不足1,100美元升至近日2,400美元水平。
虽然苹果公司或Amazon季绩让人意外惊喜，但无可否认Alphabet的业绩基础更来得坚实，说它是今次后疫情时代的大赢家并不为过，至少在未来两季Alphabet仍是一众科网巨头的首选，第二是挟著M1（或M2）王者芯片归来的苹果公司。
苹果Epic本周掀诉讼战 或改写App分帐比
看差一线是后者刚被欧盟指控违反竞争条例，透过旗下应用程式商店，迫使串流音乐商（如Spotify）使用苹果自家支付系统，加上其与《Fortnite》开发商Epic Games的诉讼大战本周揭开序幕，结果或改写移动应用生态系统，进一步厘清美国反垄断法的适用范围，Alphabet旗下Google Play Store虽然都受这次诉讼结果影响，但影响程度有限，苹果公司旗下App Store营收料高达220亿美元，是公司其中重要的增长引擎，相反，欧盟近年对Alphabet就反垄断的罚款累计达90亿美元，市场早已消化相关负面消息，而更重要的是，公司坐拥1,210亿美元净现金，高于同期苹果公司的净现金830亿美元，令它有足够底气豪推额外500亿美元股份回购，尽管苹果公司整体回购规模仍是最大，达到900亿美元。
Alphabet截至今年3月底止第一季总营业收入553.14亿美元，同比升34.4%，运营利润为164.37亿美元，升106%，运营边际利润率高达29.7%，创2013年高位，每股盈利26.29美元，同比升166.4%，主要受惠于大部分州份解封后经济反弹，广告收入激增，网上消费活动亦有所增加，为未来两季打下坚实的基础。
收入分部方面，占八成贡献的Google广告收入录446.84亿美元，同比升32.3％。其中，广告一众分部中升幅最劲的是YouTube广告，激增49％至60亿美元，高于分析师预期57亿美元，而YouTube为应对TikTok而推出的短视频，截至3月底止一季单日平均收看65亿人次，高于2020年底止一季的35亿人次。而Google镇山之宝的搜寻业务亦录318.79亿美元收入，同比升30.1％，继续成为广告收入的重要增长引擎。
至于Google云于首季亦录得40.47亿美元，同比升45.7%，符市场预期，紧随北美区两大市场领导者Amazon下云业务AWS（135亿美元）及微软的Azure（料逾100亿美元）之后。
八成搜索活动未变现 业务盈利空间大
除后疫情的经济复苏能够为公司业务带来增长外，Google在其搜索引擎业务其实仍有很大的盈利增长空间。
据Wedbush Securities调查报告，Google大约八成搜索活动并未变现为数字广告的现金收入。另一家投行Cowe近期针对52家美国广告商进行调查，有七成受访者表示Google搜索广告提供最高的投资回报率。随著市场需求改善及消费活动增加，Google在广告资源的议价能力将较同业优胜。根据华尔街日报汇集的券商目标价，予Alphabet平均目标价为2,744.99美元，目标价区间上限3,127美元，下限为2,354美元，虽然未来科技股前景有不少暗涌，但长期持有进可攻、退可守的Alphabet，不失为科技股中不错的选择。