传拜登大增“富人税”　科技股迎来新一轮抛售潮｜伽罗华

美国总统拜登上台前，事先张扬将大增企业所得税（Income Tax）税率至28%，有“富人税”之称的资本增值税（CGT）税率亦会提高，但近日拜登政府向媒体放风，加税方案中富人税税率令人意外地倍增至39.6%，消息即时震散早已位高势危的加密货币，单日市值蒸发2,600亿美元，这或许是市场一个警号，加税方案将引发新一轮科技股的抛售潮。

市传加税方案非常进取，特别是富人税部分较市场预期大幅加辣，矛头直指美国最富有阶层，按CGT新税率39.6％计，加上现有投资收入附加税3.8%，有关人士按资产增值部分缴纳的联邦税率或达43.4%。其中，纽约富豪的资本增值税率可能高达52.22%，加州富豪的则可能高达 56.7%。

这些富豪选民不乏共和、民主两党的金主，以市传的加税版本不但惹来华尔街大户的强烈反弹，连民主共和两党的反对声音亦不少，现时民主党在参众两院仅有轻微优势，要通过这个加辣版的加税方案并非易事，民主党只要在参议员失一票，众议院失去三至四票，拜登加案方案便举步维艰。诚然，拜登政府今次抛出的方案极可能是测试水温，希望在提出正式方案前与两党取得更大共识，加税内容或有修订，但加税行动已如箭在弦，原因是有强大民意力挺。

今年1月Reuters／Ipsos进行民意调查显示，在受访的4,441名民众当中，高达64％同意“超级富豪每年应缴更多税来支持与公众有关的计划”。77％民主党人赞同开征富人税的，共和党也有53％表示支持。

三分二美国人支持开征富人税

过去数十年，美国多次减税措施中，最富有的1％人士最为受惠，前总统特朗普2017年底推出1.5万亿美元减税方案，令不少上市公司将海外潜藏多年的巨额利润一次过汇回美国，原本指望减税让企业有余钱再投资本身业务，增加就业及刺激经济，但相反不少企业宁愿将闲钱用于股份回购及投资金融性资产，刺激美股向上，令华尔街大户受益匪浅。

及至去年初疫情大流行，重创经济成果，劳动当局祭出万亿美元的宽松货币及积极财政政策救市，救市未能刺激经济，但却造就前所未见的大牛市泡沫，拜登政府为了2.3万亿美元的基建及刺激经济计划埋单，结果向富有阶层开刀的压力山愈来愈大。

根据美联储局数据，美国最富有的1％人拥有逾半上市公司和互惠基金证券资产，随后9％最富有的人拥有超过三分一证券资产，即美国最富有头10％美国人拥有逾88％证券资产。去年美股大牛市更进一步拉开美国贫富悬殊的差距。

毫无疑问，拜登在后疫情时代极需要解决经济问题及财富分配不均的现象，以往发生类似危机都是从税务上入手，2008年金融危机，美国为缓解财政压力，到处张罗，最后就是把目标锁定在高净值阶层，主要措施就追税，美国要求瑞银交出隐匿境外资产的纳税人名单，其后颁布美国海外帐户税收合规法规（Foreign Account Tax Compliance Act, FATCA ）亦是这种情况下催生，近期YouTube通知全球博主需要按收入缴付个人所得税，同样开辟新税源的情节重现2021年，足见美国财政在在需财的程度。

YouTube通知全球博主须向美课税

拜登加税方案仅披露大致框架，细节有待敲定，但可以简要扼述一下。

1．将年收入逾100万美元人的CGT*税率由20%提高至39.6％，加上现有投资收入附加税3.8%，有关人士的联邦税率或达43.4％

2．纽约富豪的资本利得税率可能高达 52.22%，加州的可能高达 56.7%

3．若按更广泛的加税建议，家庭收入逾40万美元的税率由37％提高至39.6％

4．现时美国最富有的人按最高税阶37%缴付所得税，该税率将上调至39.6%

5．美国公司企业所得税率由21%上调至28%

6．美国公司海外分支机构的利润税率将增加一倍至21%

*按去年CGT税率，持有投资项目逾一年而套现获利少于4万美元者免税，获利4万至44.145万美元的税率为15%，超过44.145万美元的税率为20%。

根据美国政府预算，未来十年第1项加税可带来超过3,700亿美元的额外税收，第3项有1,100亿美元，第5项有7,300亿美元，第6项有5,500亿美元，合计共约17,600亿美元的额外税收。

目前加税方案尚有不少需要厘清地方，首先加税有效日期是否追溯至今年1月1日起计，若是，即使现在立即出售也不能改变需要交税的事实，这种不明确性或促使部分有钱人抢先在加税前沽货获利，目前短线市场震荡的特征会更加明显，对于近年升幅巨大的资产将首当其冲，这些加密资产自去年12月以来已暴升八成，加上美国国税局已开始要求投资者申报加密资产情况，似为加大对出售加密资产的征税力度，近月加密货币集体暴跌，犹如向市场发出警号。

其实市场对加税方案仍有不少问号，例如资本增值税是否按出售后才需要课税，还是按每年进行评估资产价值后按增值部分课税，而所谓向年收入逾100万美元的富人征收CGT税，以过去一年美股大牛市而言，纳入税网的门槛并非太高，对于超级富豪自然有不少避税的工具，但拜登的加税方案对不少“新发财”人士基本上重复征税，要适当避开税网没有比沽货清仓更来得直接简便。

CGT税率若倍增 将触发提早沽货潮

按正常的投资心态论，现时沽货所征收的CGT税率为20%，新税率39.6％将令其CGT税负大减一半，过去一年纳斯达克累升一倍，个别高增长型的科技股升幅更是数十倍计，正好给与市场堂而皇之的沽货理由。

事实上，无论是对大型企业，或是对企业的海外收入加税，这些主张都将“精准”打击科技股。据美银全球研究部估算，拜登的税改方案将使标普500成份的预期收益减少9.2%，科技、通讯服务及非必需消费品三个板块收益的跌幅最为严重，跌幅达到两位数。另外，摩根士丹利预期，疫情后经济的强劲复苏将提振周期性股票，会深化这一轮的新旧经济板块的轮动，加税中期亦不利大宗商品和新兴市场资产向上势态。