东方汇理：对中国资产取态中性偏正向　今年青睐A股胜H股

东方汇理资产管理投资研究院主管Monica Defend表示，中港股市的估值值得鼓舞，但出于对风险立场的谨慎，对于中国资产的配置，会倾向于中性，稍许正向偏向，当中青睐A股胜于H股。

对于关税大战的前景，其认为环球需要一个联盟，去采取积极的行动，而非单对单的谈判，分裂的局势反而会被夺取原本属于自己的权利。她形容中国国家主席习近平的行事方式折中明智，与欧洲保持密切的政治联系，是出色的调停者（moderator）。

对中国资产观点中性　青睐A股胜H股

问及对于中国资产的仓位配置，Monica表示，目前对中国资产的评级属中性，且一直在调整配置的仓位，包括H股与A股。她表示，中国股市的估值是值得鼓舞的，但最终的中性评级，并非因为中国，而是该行对于风险的立场是谨慎的，所以从资产配置的角度，倾向于中性或正向偏向。

单计对港股的看法，Monica就也直言称，今年其实会更青睐A股，因为A股的指数成分公司当中，更侧重于国内的内需市场，可以展现内在生长的良性活力，以及发展前景。

Monica表示，低通胀确实是过去一年，中国经济的主要问题，但伴随政策的加码支持，相信最终可以见及回报，经济实现再平衡，该行较之于年初，也在上调对于中国经济的预测。她指出，从积极的角度看来，Deepseek等技术优势令人惊喜，也确乎在全球供应链重整中获益，但高达两位数的经济增长不可持续，因此当下约5%、4%的增长是可持续的，可以获得民众支持，该行也秉持欢迎态度。

贸易问题需联盟采取积极行动　赞习近平调停出色

时值中美乃至环球关税谈判的关键时刻，Monica表示特朗普是个商人，他需要从中国手中得到稀土，而中国需要芯片，欧洲则拥有许多农民，也有许多美国公司将总部设立在欧洲，这些利益上的交换是最终协议得以达成的条件。

因此在贸易问题上，她认为环球需要一个联盟，去采取积极的行动，而非单对单的谈判，分裂的局势反而会被夺取原本属于自己的权利。依照该行预计的终端关税税率，美国对其他国家将为10%，对华则为40%。

她认为在中方的谈判中，中国国家主席的行事方式非常明智，“他从未试图比政府的立场更大声、更直言不讳”，且试图找到一种折中的方式达成协议，同时保持与欧洲的密切政治联系，Monica形容，“他真的是一位出色的调停者（moderator）”。

料美联储年内减息三次　经济放缓数月内显现

此外，贸易谈判牵一发而动全身，料也将美联储息口政策。Monica直言其观点较市场更鸽派（dovish），该行预计，美联储今年内将减息三次，首次减息会发生在9月，明年续有减息动作。

她解释称，美国并非很快面临衰退风险，但经济的放缓会在未来几个月内显现，主要将反映在就业及消费市场，不过最终息口变化，仍会很大概率取决于关税事务的走向。

美元将走弱　日圆已成抗衰退避风港

对于环球主要货币的走势，Monica形容为，当前的叙事正在改变。美元将会走弱，其币值正从周期性，转向策略结构性的波动。尽管贬值原因众多，可能包括美国财政的信誉问题、债务与市场挑战，但令美元贬值也是减少贸易逆差的一个方法，已经包含在政府的计划中。

此外在亚洲货币中，其指出，日圆被认为是抗衰退货币的避风港（safe haven） ，此种情况也正在凸显。Monica也坦言，该行已经有一段时间，对人民币的关注较少，对于中国资产的关注，更多将聚焦中国股市及债市。