摩通私银推测内地救市时机考量　料中美终达共识　关税将远低当前

关税大战下，内地今日﹙7日﹚出招救市，摩根大通私人银行董事总经理兼亚洲投资策略部主管吴安澜预计，中美双方最终会就关税达成共识，预计实际的税率，将远低于当前的水平。

对于今日内地的降准降息，该行认为，或有出于人民币兑美元走强，利用汇率空间，实施息口操作的用意，做法合理（make sense）。但纯粹的货币政策还不足够，需要见到财政政策刺激信贷需求的回升。该行对中国股票看法中性，而对印度、日本市场看高一线。

内地减息合理　或利用人币兑美元走强时机

问及对今日内地出招救市的看法，吴安澜回应指现在减息是合理的（make sense），出于内地持续低通胀的背景，他认为内地的实际利率一直过高，此时减息具备好处。

但他也明言，需关注信贷需求，尤其是私人信贷需求，依然疲弱，所以纯粹的货币政策的功能有限，只可以当做一个积极的信号，去提振市场情绪，除非有信贷需求的回升。因此市场关注重点仍在于财政政策，是否切实可行地刺激消费，以及内房去库存，该行也形容称，在找寻这类证据。

而关税战下前景尚不明朗，内地缘何选择此时出招，摩根大通私人银行亚洲执行董事兼股票策略师崔保强表示，出于其个人的推断，内地会计算好时间，每次都在美元走弱，人民币走强的时机之下，利用此类空间出招。所以回顾上一次减息，是跟随美联储减息动作之后，而今次美元同样势弱，或因此给予政策操作的空间。

美元估值过高　兑主要货币仍有近两成贬值空间

中美贸易战下，美国股债汇三杀的局面，吴安澜认为美元长期以来的估值过高，近期在逐步修正其估值。从中期评估，兑日圆、欧元等主要货币，应当仍由10%至20%的贬值空间。

而美债虽然遭遇沽售，但暂未见到时中国抛售美国国债的信号，也不太可能由中国沽售，更大的概率反而是日本长期持有国债的投资者。

对中国股市看法中性　印日股市看高一线

摩根大通指出，对于中国股市总体而言，呈中性态度，尽管得益于强劲的南向资金流入。此外，投资者会谨慎选择AI概念股，但此种乐观的情绪，并没有在各行各业均得以体现。例如自Deepseek今年1月底面世以来，香港上市的AI受惠股涨幅达17%，科指ETF涨幅有9%，但是不具备AI概念的MSCI中国指数股份就仅涨0.3%，沪深300甚至倒跌1%。

摩通表示，对于印度和日本市场看高一线。 印度方面，崔保强指出，对印度市场的中期前景乐观，当回调时就会有买入机会。他分析指，大部分新兴市场的股票，其长期表现都难以紧贴GDP增长，但印度市场的表现反而不俗。另外，该市场内需广阔，对于贸易的依赖程度较低。

而对于日本市场，崔保强就表示，日本股票会受惠于多元化的货币，以及企业治理能力的增强。此外，日股上市公司多积极开展回购，2024年的回购额同比增长85%，股东回报可观。

此外，全球贸易的整体走弱，对于亚洲地区仍然是风险。不过越南及印度等此类经济体，将从供应链转移获利。

中概股在美退市非新话题　风险已显著降低

今日中国证监会主席吴清，提及支持优质中概股回流内地及香港市场，问及中概股退市风险，摩通表示，这并不是突然出现的讨论，早在2020年就已经被热议，许多大型互联网公司，都已经在港美两地上市，对冲了退市的风险。

且其指出，对比五年前，持有中国股票的外国人，尤其是美国人，数量也显著减少，因此风险确乎已经降低。不过，港股的流动性与美股不同，因此如若最终退市，恐对企业仍然存在负面影响。