关税战｜大行料中国将加快推宽松财政措施　瑞银料短期内减息降准

美国总统特朗普上周宣布对大多数美国交易伙伴征收10%的基准关税，对29个国家或者地区征收更高的对等关税，包括对中国加征34%关税。中国其后也出招，对美国进口商品征收34%关税。大行陆续发布相关分析报告，当中高盛料关税将拖累内地今年经济增长至少0.7个百分点，另预期中国将加快财政宽松措施，以抵消关税影响。

高盛下调MSCI中国指数及沪深300指数目标价

高盛维持内地今年经济增长预测4.5%不变，由于预期首季经济增长将胜预期，但调低盈利预测由9%，减至7%。另外，高盛日前已将MSCI中国指数及沪深300指数12个月目标价，分别下调至81点和4500点，较2月中、即不足7星期前上调时的目标价低4.7%和4.2%。

瑞银投资银行研究部全球关税模型估计，可能拖累全球经济增长放缓50至100个基点。由于关税税率更高、对美出口敞口更高，亚洲可能受到更大拖累。即使没有金融市场波动或情绪波动，泰国/新加坡经济增长的拖累可能最大（100至120个基点），其次是马来西亚（60至80个基点），之后是印尼和菲律宾（30个基点）。

瑞银维持中国今年GDP增长4%预测

至于中国，瑞银估算在今次“对等关税”加征生效后，美国对自中国进口商品的加权平均从价关税税率可达63%左右。这可能会拖累中国2025年出口增速5个百分点，拖累中国GDP增速1.5个百分点左右。

如果关税持续存在，泰国央行可能在2025年降息3次，瑞银也预计新加坡金融管理局将在 4 月将新元名义有效汇率（S$NEER）斜率降至每年0%，比平时调整幅度更大。

瑞银认为中国政府将采取有针对性的反制措施，目前已宣布对自美国进口商品加征34%的反制关税；而外部冲击超预期可能意味著未来两个季度中国需要进一步大幅加码政策支持力度。

瑞银认为今年的广义财政扩张力度可能需要在目前已宣布政策支持的基础上再提升1％至1.5个百分点（占GDP比重）， 以助全年GDP增速稳定在4%左右。此外， 4至5月央行或启动降息降准，预计年内政策利率或至少下调30至40个基点。