农历年后北水流向逆转　大市即失动力　专家﹕三大因素致北水变脸

北水威力无穷。获北水垂青的股份，屡屡破顶，并成为恒指上升动力，促使大市年初突破31000点大关。可是农历新年假期，却成为北水流向的分水岭。假期前共录得逾3,800亿元的净流入，假期后资金流向却逆转，共有8个交易日录净流出，迄今流出金额78亿元。纵使流出金额，难农历新年前流入的金额相比，可是港股气势如虹的情景遭到中断。自此大市失去上升动力，多只原为北水宠儿的股份，亦纷纷向下。

随著北水对新经济股经热情不再，有分析员直言“热情难以再挞返著”，建议投资组合要平均分布，并可考虑资金换马转投旧经济股。

三大因素致北水急速撤离

北水对港股的热情，往往与A股表现密不可分。光大新鸿基财富管理策略师温杰指有三大因素令北水急速“变脸”。第一，根据以往数据，北水流入港股市场时，A股市场气氛普遍向好。当投资者获利回吐后便会进驻港股市场大肆“扫货”执平价、潜力股票。

农历新年后A股重开，出现见顶信号。上证指数高见3700点后，回落至3月初的3400点。受A股市场大跌市拖累，其中港股市造势齐向下，令部份资金转向流入传统股。

第二，本月美国国债孳息率上升，引发全球股市急跌，对于增长型股票最受打击。他指，根据统计当债息上涨时，对于未有盈利、高估值的科技股票相对不利，连带使部分新经济“龙头”股表现失威。第三，部份网科股份例如腾讯（0700）、阿里巴巴（9988）遭到监管机构整改，众网科股亦挨沽难以独善其身。

温杰表示踏入牛年北水蜂拥而下的情况遭到明显反转，今年内投资者、基金经理出现抱团现象难再奏效，预计他们部署相对审慎，但某部份股票仍有可能成为市场热炒对象，使其股价短期内上扬。

北水取态转变　投资组合分布要平均

近期北水主要沽出新经济股，他直指北水对曾经的爱股已经热情不再，“热情难以再挞返著”。认为现在港股市况不利北水买货操作，而内地投资者希望能套现，故此短期内难以再有炒作出现。

他建议若果投资者希望资金换码转炒旧经济股值得留意相关内银股，包括建设银行（0939），一方面相关股份近期已成为北水的“宠儿”，另一方面基于债息上升、对金融科技监管催严因素，买入旧经济股以平衡增长股的波动，减低投资组合整体风险。他建议待建行股价回落至6.2至6.3元时可吸纳。

港股估值过高　北水获利沽货

耀才证券研究部总监植耀辉表示，近期港股下跌，不排除部份港股估值过高或累积升幅巨大，从而引致投资者获利沽货。

他续指，早排热炒股旧经济股离不开受美国制裁股份中国移动（0941）、中海油（0883），估计现时北水重新部署接货买入，但强调不认为北水是“沽旧经济、买新经济”。“北水动向一直有净买入情况，近几日亦有资金买入科技股，热钱流入虽较年初少，但不是所有资金转投旧经济股，以目前为止难以判断北水资金流入的取态。”

另外，近期受北水热捧的新能源股保利协鑫（3800）股价起伏不定。植耀辉认为即使买入股票资金庞大，惟股票炒作意味㶶，惟相信市场并不看好相关股份板块。