京东业绩胜预期　惟新业务投资成市场忧虑　一文睇清大行最新评级

京东（9618）Q4收入同比增31.4%，Non-GAAP调整后归母净利润增长194%，同胜市场预期。活跃用户数亦强劲增长，按季增加3,030万人至4.72亿人，80%新增用户来自下沉新兴市场。不过，有大行认为，京东的社交电商平台“京喜”，社区团购业务“京喜拼拼”等新业务，可能引起市场对京东利润率下降的短期忧虑。

新业务投入或降利润率

高盛报告指，京东季度收入及用户稳健增长，升目标价至460港元，维持“买入”评级。该行指，基于新业务投入浮动，管理层未有提供2021年指引，但相信京东零售业务可维持稳健增长，受惠自营业务采购扩张，和广告及佣金的潜在增长空间。

摩根士丹利报告表示，京东Q4 经调整利润及用户增长胜市场预期，但毛利率及营业利润率不如预期。该行料，京东2021年Q1收入会继续强劲增长，但基于新业务投入，利润率下降可能会成为市场短期忧虑。

社区团购及“京喜”协同现有业务

富瑞指，京东Q4收入及经调整利润胜市场预期，用户增长加速，新用户主要来自低线城市，又指“京喜”及社区团购是京东重要的长期投资，可与现有业务产生协同作用，其供应链优势亦可在行业竞争中跑出，维持京东“买入”评级及予目标价110美元。

汇丰研究指出，随低线城市渗透及品类扩张，预期京东2021年预测GMV增速可达27%，利润率亦可能温和扩张，升目标价由103美元至108美元，对应2022年17倍经调整市盈率。