财经评论│债息升股市受压　重点关注今明晚鲍威尔言论

美国10年期国债孳息率迫近1.4厘，创近一年高，野村表示，最坏情况是美债息升穿1.5厘，股市恐受难，届时标普500指数料回调至少8%。

科技股未止泻，纳指昨晚跌2.5%，自高位14175点已跌4.5%，苹果跌3%，Tesla跌8.6%，考验700美元关口。资金“弃新从旧”，道指昨却倒升，市场仍看好经济复苏，是资金投资风格有所转换。

光大新鸿基财富管理策略师温杰接受访问时表示，“目前美债息处于一年高位，未来美债息料仍于高位运行，加上整体科技股始终早前累积不少升幅，预计科技股仍有一段时间和幅度的调整。”他又指，昨晚道指倒升收市，可见资金转炒低残落后股和通胀相关股。

港股力守3万关，由一众濠赌、本地地产股等撑市。温杰指，资金由新经济转至旧经济的轮动过程料持续，“市场进入业绩期，旧经济股业绩改善可成为资金追入的原因，如果其业绩好更是利好股价表现。相反，科技股业绩早被市场所计入（price-in），股价亦短期难有大幅提振。”

中国方面，在农历新年后，人行持续收水，上证及沪深300指数分别自高位跌3%及跌6.5%。人行上周及昨日分别收水3,400亿元人民币及400亿元人民币，今日才放水100亿元人民币。温杰指，“农历新年后央行收水并非一个好的讯号，虽说人行向市场说明应只看关注利率而不是人行操作数量，但明显市场不卖帐，对人行收紧货币政策无所适从，并抱有怀疑”。

野村：最坏情况是美债息升穿1.5厘　股市恐受难

美债息上升可预视市场看好经济复苏、通胀预期升温，但另一方面，债息高企令企业发债成本上升，令股市受压。

野村发表计量报告表示，环球对冲基金过去一段时间抛售美国国债，情况直至10年美债息升1.3厘至1.4厘似是开始缓和，并预料此时美股只会适度回调。而推升债息主要来自再通胀交易（reflation trade）的迟来者，当中包括一些长线投资者及风险平价（risk-parity）基金。

值得留意的是，投机投资者已开始将沽空美债的空头平仓兼锁定利润，令沽空美债的获利盘增加。事实上，大型基金先于其他投资者进入市场炒作再通胀交易，目前并已开始回补沽空美债的空头，同时似是自美债升穿1.3厘后就不再追沽美债。

不过，债息仍有上行空间，一旦如果市场认为环球经济复苏情况胜过中美贸易战的话，投资者再度抛售美债，将美债息推至超过1.5厘，届时美股回调得更利害，标普500指数料回调至少8%，现时标普自高位下跌1.9%。投资者需留意市场对经济复苏的预期情况。

关注鲍威尔言论

炒债的投机投资者率先锁定利润，其中一个原因乃是要观望联储局动作。

美国联储局主席鲍威尔将于今、明晚分别出席参众议院金融委员会的听证会及联储局半年度货币报告发表证词。市场关注与债息相关的言论，特别是联储局会否将转买更长年期的债券，以压低长债息上升，借以减轻企业融资压力。