【深港通】深圳股市以估值高昂见称　一只医药股PE可达680倍　　

深港通今日正式开车，港股表现欠缺惊喜，内地股市亦以跌市回应。港交所﹙0388﹚行政总裁李小加出席深港通开通仪式时呼吁，投资者一定要有耐性，在互联互通机制下，世界的钱可以透过本港市场北上，中国的钱可以在香港买到国际的货，而深港通就好比一道桥，关键是“桥两边有货可买”。

沪、深、港三地市场互通后，将形成一个70万亿规模的市场，桥的两边自然不愁“无货买”，但本港散户对于深圳河彼岸的市场又认识多少？

深证主打“成长股”　估值高昂

截至上周五﹙2日﹚，港股主板、上证A股及深证A股的总市值分别为25万亿港元、29.3万亿元﹙人民币‧下同﹚及23.2万亿元，相差不算太夸张，但论到估值，却是天渊之别。港股与上证主打大型蓝筹、传统工业和金融公司，平均市盈率﹙PE﹚分别为10.79倍及16.53倍，较为贴地，但有中国纳斯达克之称的深市，PE却达到43.91倍！

目前深圳A股上市公司总数为1,837家，当中不少是民营企业，国企只占四分之一左右。而深股通股票范围共881只，包括主板267只、中小板411只、创业板203只。由于深市偏重科技企业，有不少“勇”字当头、利润一般的公司，虽然有说深市的成长股是沪港通和港股市场的补充，但中国高估值成长股能否得到香港投资者认同，却存在很大的问号。

以深圳创业板为例，平均市盈率高达78.98倍，行业市盈率最高的3个板块为采矿业、批发零售及水电煤气，分别为380.63倍、114倍及78倍。已列入深股通名单中的创业板股智飞生物﹙300122.SZ﹚，其股价由去年底每股38.8元，跌了接近一半至18.56元，但市盈率仍然达到677.8倍，市帐率﹙PB﹚则为11.89倍，总市值接近300亿元。智飞生物今年上半年收入1.83亿元，同比大减52%，而利润亦灭少近9成至1,203.8万元，若利润再无改善，现价计实际PE更高！

罗尚沛︰内地投资者群体性好强

另一边厢，与香港市场由投行及大户主导不同，高盛指出，深证综指成分股近三分之二的市值由个人投资者持有，而沪市的比例只有三分之一。换言之，散户的参与度十分之高。

银河证券业务发展董事罗尚沛指出，“内地投资者喜欢一窝蜂投资，群体性好强，一有得炒便冲过去，投资回报要求高过香港！你话一年回报跑赢通胀4、5%，佢睬你都傻！起码要连续4、5日升停板才算吸引。”罗又称，香港仍然重视基本因素，但内地却侧重技术分析，“香港投资者好容易略过PE﹙市盈率﹚好高的股票，但内地投资者只看趋势，PE已去到100倍的股票，只要还继续升，不算好贵。相反，即使PE跌到3倍，但只要是继续跌，便很少会沾手。”

罗尚沛提醒不论是沪港通抑或深港通，投资者都要小心“隔山买牛”的风险，“香港投资者始终不熟悉内地上市的企业，一不小心买僵尸股便好麻烦，至于财务报表有冇‘水份’更是见仁见智。而且，人事因素好容易影响股价，管理层忽然被‘双规’便避无可避。”

谈及沪港通及深港通对香港的影响，他认为内地投资者的影响力只会愈来愈深，“其实早在沪港通之前，内地投资者在香港已有很高的定价权，你看新股及壳股投资都已见到。不过，虽然话大陆有13亿人，一人吐一啖口水香港都会水浸，但这还是好遥远的事！”