ATM两日市值蒸发2万亿　打压科企垄断　腾讯为何看高一线？

双十一前夕，内地市场监管总局出台《关于平台经济领域的反垄断指南》的征求意见稿，市场预期互联网平台将面临更严格监管，科网股连日急跌，“ATM”市值两日蒸发近2万亿元，投资者趁低吸纳时机到未？

“ATM”市值两日蒸发两万亿

监管加剧，加上资金轮动至旧经济板块，科网股连日急跌，腾讯（0700）、阿里（9988）和美团（3690）两日已分别累跌11.5%、14.4%、19.2%，单计“ATM”三股，市值在两日间一共蒸发1.98万亿元，相当于近10家长和（0001）。

科技股这次洗仓，除了因为疫苗有曙光，触发这次资金轮动，由新经济股转投旧经济股外，更因为政府意欲出招打压科技股垄断情况。《反垄断指南》共六章24条，当中涵盖对于市场支配地位、不公平价格行为、低于成本销售、限定交易、差别待遇（大数据杀熟）、搭售或附加不合理交易条件等行为的认定。此外，意见稿还特别提到VIE架构的经营者集中属反垄断审查范围。

该指南公布前，市场监管总局等3部门已召开“规范线上经济秩序行政指导会”，对强迫商家“二选一”、直播营销、刷单刷评等问题作严厉批评，强调互联网企业要承担平台内生态治理的责任，从不得滥用市场优势地位等9个方面提出明确要求。

大摩：腾讯业务影响有限

大摩发表报告指，《反垄断指南》对大部分科网企业属负面，尤其是涉及电商及外卖领域，包括阿里巴巴、美团、京东（9618）和拼多多（美：PDD）受影响最大，对腾讯业务则影响有限。其中，腾讯旗下腾讯音乐坚持反垄断调查，腾讯视频处亏损状况，阅文（0772）没有改变网络阅读的定价，早前也改规与作者分享五成收入，监管层面风险减低。

大摩又指，指南有利缓解科网企业之间激烈的竞争，削弱占据主导地位的互联网公司的影响力，降低平台经济领域的进入壁垒。

王华：新规削弱龙头定价优势

易方资本投资总监王华指，欧洲主要针对美国互联网公司反垄断，中国今次推新监管会引起更大竞争，削弱现时龙头公司的定价优势，基本面无可否认会有负面影响。其中，又以打击商家“二选一”及恶性低价为主。换言之，电商和外卖业务会出现更大竞争，阿里、美团、京东及拼多多均会受压。

麦嘉嘉料新规仅前哨战

申万宏源投资顾问部主管麦嘉嘉指，内地希望透过《反垄断指南》，打破平台经济垄断，“希望有三、四、五选择”，而科技股估值较高，累积升幅多，故投资者或机构投资者趁消息锁定利润，观望政策方向再作决定。

麦嘉嘉预期，相关新规只是“前哨战”，内地将陆续加强监管，料股价调整仍会继续，但长线科技创新仍是大方向，未有货投资者可以候低和分注吸纳，其中较看好腾讯业务分布较广泛，不如阿里和美团在各自电商和外卖领域的市场占有率极高，并有云业务和金融科技分拆概念。