蚂蚁上市｜晨星：蚂蚁集团估值达2.45万亿元　处利润化早期阶段

蚂蚁集团料最快10月底在中港两地上市，晨星预料，蚂蚁集团估值将达2.45万亿港元，相当于2021年及22年市盈率53倍和45倍。

晨星高级股票分析员谭绮蘅（Chelsey Tam）指出，市盈率估值较高的原因为蚂蚁集团正处于利润化的早期阶段。

晨星的报告指出，以支付宝流动付款服务的蚂蚁集团，覆盖超过7.11亿名每月活跃用户，以及多达8,000万间支付宝登记商户。虽然，蚂蚁一直受惠于母公司阿里巴巴的增长，但预期蚂蚁将采取一连串措施，以透过其数码金融平台服务将庞大的覆盖网络利润化，进一步带动未来收益。

信贷服务扩至小微企及个人客户

报告指，透过存取商户及客户的大量数据，蚂蚁集团能够在管理风险的同时，将其信贷服务扩展至传统金融系统无法充分满足的小型企业及个人客户。其投资平台为资产管理公司提供接触中国年轻人的方式，带来了尚未开发的投资者市场。

同样地，其保险平台让中国群众能够接触各种保险公司。于2019年，蚂蚁数码金融科技平台服务业务板块中这三大支柱的收入已占蚂蚁集团总收入的56%，预计此三大支柱有助推动其10年期收入复合年均增长率至21%，以及经营利润复合年均增长率达26%。

拥宽阔护城河

鉴于其网络的强大实力，以及稳健的市场地位，晨星认为，蚂蚁集团拥有宽阔的护城河，预计其投入资本回报率（ROIC）将在未来20年内大幅超过其加权平均资本成本（WACC ）。

报告指，网络效应是蚂蚁集团受惠于其不断扩大的网络规模而针对客户的销售主张，亦是阿里巴巴与蚂蚁集团的全球同业（例如美国运通和PayPal）共同拥有的属性，预期这个强大的护城河来源一旦建立，将有助抵消新竞争对手带来的潜在风险。