界内证首日上市吸近1200万　港股续奄闷？　专家料静局将破

近年香港股市波幅加剧，细价股暴升暴跌已非新鲜事，加上衍生产品当道，令港股不时被形容为一个“大赌场”。继只赌升跌的窝轮、牛熊证之后，港交所（0388）事隔12年再推出新结构性产品界内证，令投资者可于低波幅的“奄闷市”照样揾银。恒生指数近日“唔上唔落”，促使不少投资者转投界内证“醒醒神”。但兴证国际客户投资组副总裁卢骏匡（Chris Lo）认为，港股或将很快打破闷局，建议投资者留意二三线股份，包括舜宇光学（2382）以及一众国策股，并相信港股年底前有望再创高位。

港交所今日推出首批44只界内证，首阶段有与恒生指数、腾讯（0700）、友邦（1299）、平保（2318）、建行（0939）及中移动（0941）相关的界内证应市。

设两条门柱　“中龙”赚固定收益

相比起单纯赌升跌的窝轮、牛熊证，界内证的玩法相对复杂，发行商会为相关指数或股价，设立上下限价格两条“门柱”，若到期结算时价格处于区间内，便可获取固定收益。以恒指摩通零一（47004）为例，该证与恒生指数挂钩，而“庄家”为恒指设置28000至29600点区间。若于明年1月30日的到期日，恒指处于区间内即为“中龙”，每单位界内证可获1元收益，较现价0.51元赚近1倍；但若恒指“射出界”，亦可获0.25元的“安慰奖”，即蚀近一半。

回报有封顶　最多可赚3倍

正因“两条门柱”所限，界内证的每单位价格被固定于0.25至1元，意味投资者赢则最多赚3倍，输则最多蚀75%，相比起窝轮及牛熊证，较容易评估潜在赚蚀，有别于升跌不设限的窝轮及牛熊证。根据港交所要求，与恒指挂钩的界内证上下限差距起码达5%，个股则至少15%，有效期介乎6个月至5年，不设俗称“打靶”的强制收回机制。

除了“叠埋心水”等界内证到期，投资者亦可选择中途离场。理论上，相关资产价格愈靠近“两条门柱”的中央（上例即恒指28800点），价格就会逐步趋近1元上限，愈远离则会趋近0.25元下限。

赚蚀不对等　或赢粒糖输间厂？

不过观乎部分界内证的定价，其潜在赚蚀空间并不一定对等。以摩通发行的友邦摩通零一（47008）为例，“门框”设于友邦股价75至95元之间，而现时友邦股价86.15元，接近“龙门”中央。惟目前每单位价格0.77元，以每手2000股计，投资者于界内证结算时顶多赚3成（即每手赚460元），但潜在亏损却高达67.5%（即每手蚀1,040元）。

界内证于港股市场初来报到，虽然首日成交偏淡静，但仍有不少投资者“试水”，全日录得近1,187万元成交，仅得一只界内证未录得交投。其中成交最活跃的是由海通发行的平安海通零二（47042），成交额达544万元，与平保挂钩，上下限定于75至95元，平保今日收市报94.1元，跌0.32%。

卢骏匡料港股呈“炒股不炒市”格局

界内证受到不少投资者垂青，原因可能是近日港股“唔上唔落”，令散户期望于闷市中“揾食”。不过兴证国际客户投资组副总裁卢骏匡分析指，从技术走势来看，恒指后市是升是跌可能即将有分晓，“现时恒指正在营造一个潜在的头肩顶，颈线位于28000点，若然失守或会退守27000点。”

但他同时指，虽然大市走向未明，但近期港股整体强弱股份比例上升，反映有资金继续流入二三线的非蓝筹股，估计未来数周将出现“炒股不炒市”格局，建议留意国策股及业绩股。至于恒指成份股，他认为由于友邦、平保等重磅股调整幅度有限，投资者可先留意较落后的二线蓝筹，并伺机吸纳大价蓝筹股。他举例指，随着贸易战气氛缓和，近日舜宇光学（2382）走势转好，预料有力上冲，建议可于83元至95元之间短线操作。

现时上市的界内证，到期日均为6个月后，亦即投资者是赚是蚀，就要视乎半年后港股是否继续“奄闷”。问及下半年港股会否继续窄幅上落时，卢骏匡表示，今年恒指走势与2012年类似，加上恒指今年已形成上升轨道，估计余下时间将持续反复向上，较难跌穿6月低位约27000点，最终可望突破30000点的年内高位。