并购房产不留手　恒大千亿负债如何了？

本来，透过收购合并扩大版图，并非新鲜事，但对于一间债务负担沉重的公司来说，却显得不寻常。翻开恒大2015年中期报告，公司手持815.7亿元现金，负债却高达1,852.9亿元，净债务权益比率为85.8%。如果把“似债非债”的永久证券重新归类为债务而非股权的话，净债务权益比率顿时𩙪升至超过200%，令人咋舌。

“车轮转”向市场集资

截至上周五﹙1月8日﹚，恒大市值大约700亿元（852.3亿港元），背负著千亿元负债，为何还能有恃无恐地四出“圈地”？关键是巧妙的举债能力。去年，恒大活跃于资本市场，透过多个融资渠道大肆举债，埋单计数，集资金额超过600亿元，与大举收购所花费的金额相符。

一边烧钱扫货，一边伸手要钱，恒大背后的操作原理虽然难解，但其财务负担却不难洞察。2015年上半年，公司的借款利息开支为78.8亿元，较去年同期𩙪升38.6%，若果把78.9亿元资本化利息开支也计算在内，恒大上半年融资成本超过156亿元，同期经营利润是200亿元。券商花旗日前称，恒大积极向本港发展商买入多个具规模的项目，重回杠杆扩张模式，将其评级调低，由原来买入降至中性。“并购王”恒大如何清理手上庞大债务，支付利息开支，是投资者必须关注的一点。