【美国加息】中银香港︰加息幅度持续积累　“溢出效应”逐步显现

美国联储局宣布上调联邦基金利率25个基点至1.5%-1.75%。根据其同时发布的最新前瞻指引，该局今年还可能加息两次。中银香港首席经济学家鄂志寰博士撰文表示，本次加息表明，联储局由2015年启动的加息周期可能渐进加速，2018 年加息目标完成后，2019年仍将有加息空间，随著加息幅度的持续积累，其对金融市场流动性的影响逐渐积累，加息的“溢出效应”将进一步显现。

鄂志寰表示，联储局内部对于加息的共识进一步加强，原因是从实际经济数据看，劳工市场畅旺为加息带来主要支持。美国新增职位保持稳定增长，失业率已经连续5个月维持在4.1%的低位，表明劳动力市场完成复苏阶段，进入畅旺期。但是，尚未引起薪资水平的快速提升，对通货膨胀压力还不显著。

另外，鄂又认为，税改对经济增长的刺激作用也可能影响未来的加息进程。一方面，税改顺利推进有助于提高个人税后收入，进而提振消费者与企业信心。因此，刺激美国经济表现，估计能够给予联储局足够信心达成今年利率调整的目标。

他预期在未来一段时间内，全球主要经济体中央银行货币政策将呈现同步变动的前景，全球市场流动性充裕的局面可能出现比较大的调整，环球金融资产价格的波动性可能有所上升。

此外，特朗普导演的贸易战愈演愈烈，在影响全球贸易复苏的同时，也为全球经济增长带来“噪音”，可能发展成为引起金融市场较大调整的新的不确定性因素。

至于港息，鄂志寰指，香港流动性充裕，港元拆息与美元拆息的差距明显拉大，并推动港元兑美元汇率转弱，接近7.85的弱方兑换保证。联储局加快加息，可能加大港元市场利率的波动空间，并引起楼市及股市等资产价格的变动，因此，对于港息上扬的可能及其影响应保持一定的关注。