虚拟货币第一仗　证监首次叫停ICO　怀疑是无牌“集体投资计划”

证监会表示，叫停Black Cell Technology向香港公众的首次代币发行（ICO），并还原正在进行的ICO投资交易。

或涉无牌进行受规管活动

证监会关注到，Black Cell可能曾经进行未获认可的推销活动，以及无牌进行受规管活动，而采取监管行动叫停ICO。

Black Cell亦承诺，除非符合《证券及期货条例》之下的有关规定，否则不会设计、订立或推广任何构成“集体投资计划”的计划。

代币持有人　可赎回Black Cell股权

证监会发现，Black Cell透过开放予香港公众的网站，推销一项ICO以便向投资者出售虚拟货币，并在促进过程中，向投资者指出会利用ICO的所得收益，来开发一项流动程式，而代币持有人将有资格赎回Black Cell的股权。

证监会认为在这种情况之下，上述安排可能构成集体投资计划。

证监4大因素　厘定是否集体投资

证监会指出，集体投资计划有4项相关元素。一是必须涉及财产安排。二是参与者就算有权发出管理方面的指示，但有关财产的日常管理，参与者并无控制权。

三是这些财产整体上是由营办的人或代该人管理，参与者的供款与付款给他们的利润或收益是汇集的。四是有关安排的目的或作用，是让参与者能够分享或收取从取得或管理该财产而产生的利润、收益或其他回报。

简单来说，如果ICO项目由专人管理，集资后用来投资于不同项目，可为参与者分享项目带来的回报，就有可能被视为“集体投资计划”。

集体投资计划的权益　被视为证券

如ICO涉及向香港公众提出购买集体投资计划之中的权益，或参与集体投资计划的要约，除非获得豁免，可则要先根据《证券及期货条例》获得牌照，而集体投资计划的权益，被视为《证券及期货条例》所界定的“证券”。