【监管风暴】“圈内人”盘点常见市场操控手法

资深股评人David Webb发表的《谜网：50只不能碰的港股》文章，揭露了细价股一些光怪陆离的现象。其实，早在《谜网》刊登之前，细价股违规操作的乱局未曾止息。一名熟悉上市公司财技操作、属“圈内人”的市场人士，向《香港01》拆解“邪恶集团”各种常见的违规操作，教人大开眼界。

“零售渠道”散货

市场人士解释，有庄家操纵的股票，最简单的“揾食”方法，就是人为炒高股价出货﹙pump and dump﹚。除了自制买卖盘之外，“搭棚”炒高股价，还有两种进阶版。第一种是配合消息推高股价来出货。市场人士解释，庄家有时会在股价急升前后发放关于业务的消息，例如与其他公司订立合作框架协议（MOU），营造公司的前景亮丽的感觉，令股价看似升得合理，吸引散户愿以相对高的价位接货。

第二种是配合“零售渠道”，即是找自己人向街外人唱好。市场人士举例道，曾有人在社交平台开设群组，向一班“𡃁模”唱好某些股票，引人“落叠”，亦有基金经理曾对外宣称某个转攻天然气业务的股票有前景。若要“专业”一点，则向办理“投资移民”的内地人传销。

恐怖的“向下炒”

除了炒高股价找散户接“火棒”，还有“向下炒”，公然向小股东伸手要钱或作其他图谋。市场人士指出，“向下炒”的第一步，一般是控制人在较高价位出售大量上市公司持股，套现资金，造成沽压及股价急挫，触发部分散户跟随沽货，齐齐推低股价。

一段时间后，在股价跌得低残之际，控制人可让上市公司宣布“大折让兼大比例”供股，假如有大量散户供股，上市公司便能成功筹集资金，其后找方法转移集资所得。如果较少散户跟供，控制人则可以自己包销，既以相对低的股价增持股权，变相摊薄小股东权益，同时又可在吸纳货源后，再把股价炒上。

向大股东买游艇“搬钱”

除了借股价波幅达致“财富转移”，上市公司股东或管理人也可藉转移资产的方式从上市公司获利，牺牲股东利益。市场人士指出，传统做法是让上市公司买垃圾资产，如找自己人开设缺欠良好业务或资产的公司，却以高估值售予上市公司。例如，上市公司收购大股东家族拥有的游艇，便能做到类似效果，而且根据上市规则，只要不超过公司总资产及其他指标金额的5%，这类关连交易毋须独立股东投票通过。

不过，这个方式需时经营又欠缺灵活性，难以应付大额资产转移的需要，“边有咁多垃圾资产，到要用𠮶下，估值又麻烦。”市场人士续称，有人于是更倾向利用上市公司的资金，以高价购买友好或自己控制的上市公司股权，然后再进行“对数”，“买股票（转移资产）最快，T+2（交易后两日）钱就到手，又唔使请人经营公司，唔通下下预备30、40间垃圾公司咩！”这便是部分上市公司出现互相持股的原因，只要涉及金额低于一定比例，持上市公司股权低于5%，便毋须即时披露自己成为主要股东，成功避过监管机构。