索罗斯尽沽苹果　美最大退休基金拟大削股票持仓　牛市响警号？

美股今年屡创新高，标普500指数由年头的2233点，升至近日2587点，创下历史新高。
高处不胜寒，不少投资者都担心股市泡沫随时爆破，美国最大退休基金“加州公务员退休金系统”（Calpers）更正考虑大减在股市的投资，著名投资者索罗斯最近又减持多只美国科网股持股，包括尽沽苹果公司及Snap股份，会否成为牛市再一警号？

美国股市今年升势强劲，三大指数屡创新高，究竟是否“见顶”，还是愈升愈有，众说纷纭。微软创办人盖茨、诺贝尔经济学奖得主席勒都曾警告美股估值过高，但股神巴菲特和有“基金之神”之称的领航基金﹙Vanguard Group﹚创始人Jack Bogle则表示看好美股继续有得升。

据外媒报道，美国最大的退休基金“加州公务员退休金系统”近日则加入“看淡”美股的行列，正考虑将股票占总投资的比例由目前的50%下调至只有34%，而债券占比则提高逾一倍，以在牛市的高位先行套现和降低风险，对私募股权和房地产资产的配置比例将维持在8%和13%。Calpers董事会计划于12月对配置提议进行表决。

拟将股票占比由50%下降至34%

由于Calpers是美国最大的退休基金，正管理约3,420亿美元（约26,680亿港元）资产，在投资市场甚具影响力。该基金热衷于股东维权，而被他们“盯上”的股票，往往表现跑赢大市，所以投资市场也有“Calpers效应”这一专有名词。根据统计，Calpers效应令188间他们接触的公司的股价表现在5年后，平均跑赢大市近14.4%，足见该基金对市场的影响力。

股票是Calpers在2017财年表现最佳的资产类别，回报率接近20%。在人口老化问题严重，财政缺口扩大，急需更多投资回报时，Calpers管理层决心要在股票市场大减仓，明显是担心股票未来转势急跌。

美股估值高于大萧条前夕

除了Calpers从股市撤退这个讯号外，美股估值这警号也“著灯”。目前美国标普500指数的预测市盈率达22倍，高于过去20年的平均数16倍。如果以诺贝尔经济学得主席勒（Robert J. Shiller）的“席勒市盈率”（Shiller PE ratio）计算的话，现时美股的风险更高。

该指标追踪过去10年盈利均值来平均周期性盈利水平，从而计算出市盈率。现时标普500指数的席勒市盈率高达31.5，远高于历史平均的16.8，比1929年令美国人闻风丧胆且引致之后世界性大萧条的“黑色星期一”前夕约30的席勒市盈率更高，难怪不少专家者都严厉警告现时美股风险极高。

恐慌指数低迷　投资市场恐太乐观

但专家再多警告，投资市场还是充满乐观的情绪，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动指数（VIX）今年一度跌至1993年创立以来新低，由年头至今平均更只有11，远低于历史平均的19.4。

VIX恐慌指数一般在15至40之间，当指数在15或以下，反映市场或对后市过份乐观，当VIX升超过40，则显示市场十分悲观。今年便有美国联储局前理事Kevin Warsh便警告，VIX恐慌指数过低证明市场信心太大，预示市场面临高的风险，一旦股市突然下挫，市场根本未做好准备。