腾讯开支大增盈利仍爆升64%　一个隐蔽项目为“股王”带来惊喜

“股王”腾讯﹙0700﹚是近期港股升市的火车头，投资者自然关心它的中期业绩。结果，腾讯无令大家失望，期内纯利同比增长64%至327.07亿元（人民币．下同），远胜市场预期的4成升幅。
不过，腾讯期内毛利同比上升38%，在销售、市场推广及行政等开支同比增加56.4%的情况下，为何还能创出盈利增长64%的佳绩？“魔鬼在细节中”，原来一切是靠一个不起眼的“副业”收入，扭转开支上升的劣势，助“股王”的业绩升华到更高的层次。

《王者荣耀》带动　增值服务收入剧增42%

腾讯的主业分别是“增值服务”和“网络广告”，连同“其他”，上半年总收入达1,061.58亿元，同比飙升57%；毛利537.49亿元，同比增长38%。有关财务数据增长率虽好，但未至于“超水准”。

“增值服务”业务包括投资者相当重视的网络游戏业务，在今年首6个月的收入同比增长约42%至719.12亿元。其中在第二季，大热游戏《王者荣耀》所属的“智能手机游戏”，有关收入同比增长54%至148亿元，比“个人电脑客户端游戏”的136亿元多出8.8%，也是“智能手机游戏”收入首次超过“个人电脑客户端游戏”。

至于“网络广告”广告业务，上半年收入的升幅达51.7%至170.36亿元，其中以第二季的增长较佳，期内收入同比上扬55%。管理层以“媒体广告”和“社交及其他广告”细分，“媒体广告”是指基于腾讯新闻平台衍生的广告业务，因电视剧及自制综艺节目吸引客到访平台；至于基于微信等平台的“社交及其他广告”，则因为降低微信公众账号的流量主门槛，得以加载广告，及扩展自助服务广告平台，驱动了有关收入的增长。

开支大增　靠炒股抵消

不过，即使腾讯主业收入有进步，毛利都只是同比增长38%，与64%的纯利增长幅度相距甚远。而且，腾讯的“销售及市场推广开支”和“一般及行政开支”都有所上升，合共增加了79.36亿元或56.4%至220亿元，本应拖累腾讯的纯利表现。然而，腾讯“其他收益净额”这一栏不起眼的收入，表现也巧合地在期内大爆发，同比增长4.87倍至83.16亿元，成功抵消大部分开支，成为增长的一大动力。

根据通告解释，副业“其他收益净额”主要来自“处置及视同处置投资公司的收益”和“其他金融工具公允价值收益”，这些项目一般涉及公司的股权投资，包括共享单车及金融科技领域，以及韩国手机游戏发行商 Netmarble首次公开售股。事实上，腾讯在今年3月中投资美国上市的电动车公司Tesla，平均买入价大约每股218美元，以Tesla周一收市价每股362.33美元计，腾讯的这笔投资已账面大赚66.2%，加上腾讯还有其他股权投资，“其他收益净额”出现爆发性增长看来合乎情理。

换个角度，腾讯今次可谓是靠眼光“投资”赚钱增加收入，令一众分析员大跌眼镜。问题在于，投资产品价格可升可跌，腾讯能否在投资上做长胜将军，仍有待时间验证。