富瑞︰新世界与高负债比发展商总贷款　占整体商业地产贷款16%

富瑞在今年1月初对本港中小型发展商财政状况进行重新评估，发现在11家中小型发展商中，有8家出现较高风险情况，去年有此情况的发展商为5家。该行认为这反映出发展商财政状况及盈利能力进一步恶化，相信会加快发展商出售资产或集资情况。

谈及大型发展商时，该行指出实力较弱的发展商将加快出售资产，或导致资产价值下跌。同时指出新世界（0017）以平均呎价1.85万元推售北角项目皇都一期，与周边较近期项目相比低11%，认为今年发展商面临更大的利润压力，因为早前减价预售楼花项目已逐步反映在入帐利润。

富瑞以4项准则评核发展商财政状况，分别为净负债比例低于40%﹑现金对短债比率高于1倍﹑1年内到期债务占总债务比率低于50%，以及利息覆盖率低于1倍。

该行指出11家中小型发展商中，仅3家净负债比率低于40%，而高风险中小型发展商的平均负债率达到81%；同时8家发展商未能符合部份上述的准则，高风险发展商总债务增至1,250亿元。

料新世界违约风险较低

该行又表示早前对新世界可回收资产值进行评估，加上公司的银行贷款为有抵押再融资，因此新世界违约风险较低。不过该行亦指出并非意味银行可以安全地避开商业房地产影响，因为高负债比率的小型发展商及新世界的贷款，合共占本港商业地产贷款总额16%，因此该行及部份专业地产投资者认为，至少20%至30%本港商业地产贷款评级存下调风险。

该行指出中银（2388）﹑东亚（0023）及恒生（0011）及8家高风险小型发展商的主要银行。大华银行为5家发展商的主要银行，星展及华侨银行为4家发展商的主要银行。