贸易战｜瑞银料美国加征中国关税至30%　看好债券黄金多元化投资

美国总统特朗普扬言对中国加征10%关税，迎来中国反击。瑞银财富管理亚太区投资总监办公室发布报告表示，特朗普上周五的言论令人担忧，因为赤字不能像移民和毒品管制等非贸易问题那样轻易地透过谈判解决。同时，该行仍然预计，美国对中国有效关税税率最终将从目前的11%升至30%。

特朗普将关税作为谈判工具

报告指出，对于特朗普的关税政策只是威胁还是新常态的开始，预计会在未来几周和几个月内将会变得清晰。墨西哥和加拿大等国在最后一刻获得缓刑，这让市场看到一些希望，即特朗普将关税作为谈判工具，而不是经济政策的永久固定装置。该国1政府也受到商业团体的压力，要求避免与加拿大和墨西哥发生冲突。

不过，报告认为，全球贸易模式可以随著时间的推移而改变，以避免关税。在第一任期对中国征收关税之后，中国将约三分之一的出口转向了美国。然而，由于地理原因，这对墨西哥和加拿大来说并不现实。此外，中国的部分货物运输路线经过墨西哥和加拿大，现在可能会受到关税影响。

关税税率越高，采取行动的动力就越大，例如将工厂从中国迁至周边的低工资国家将生产转移到美国是避免关税的一种方式，也是特朗普看来最好的结果，但瑞银对是否会出现大规模的美国制造表示怀疑，因为美国工资很高，报复性关税可能会使美国任何新建工厂的出口变得困难。

美国和中国也不太可能遭遇经济衰退

报告称，美国采取强硬的关税措施几乎肯定会引发美国贸易伙伴的报复，而且存在针锋相对提高关税的风险。政策不确定性异常高，对全球经济成长造成损害，因为企业和消费者难以制定计划。

不过，即使关税影响巨大，美国和中国也不太可能遭遇经济衰退，但其他更依赖与美国双边贸易的国家，尤其是加拿大和墨西哥，可能会更容易受到影响。整体而言，瑞银仍然认为全球经济衰退的可能性不大。

投资部署方面，瑞银认为，市场波动加剧，需要更重视投资组合多样化和对冲方法。在股票市场，资本保全策略可能有助于管理下行风险。瑞银偏好高等级和投资等级债券，因为它们可以在一定程度上抵御不确定性，并有助于实现投资组合多样化。

维持标普500 指数到年底将升至 6600 点的目标

另外，该行认为，做多美元人民币可有效对冲贸易风险，而短期内应对冲或避免做多加币和墨西哥比索。尽管美元在短期内还有走强的空间，但该行预计其涨幅今年内将出现回吐。另外，黄金仍然是对冲地缘政治和通膨风险的有效手段。

该行仍然维持标普500 指数到年底将升至 6,600 点的目标价，预计对加拿大和墨西哥征收的关税不太可能持续，美国经济成长应该会为股市带来利好，相信人工智慧将为获利和股票市场带来强大的结构性支持，最近开发的低成本人工智慧模型DeepSeek，预计也最终将推动人工智慧的更广泛的普及，促进经济成长和生产力的提高。