瑞银卢穗诚：“天价收购”将愈来愈少 但中资会继续海外购物
撰文： 余秉峰
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投资银行瑞银的资料显示，中资企业在上半年进行海外并购的金额同比有跌幅，仅录得760亿﹙美元．下同﹚。瑞银投资银行亚洲并购部主管卢穗诚则表示，这并不意味中资海外并购的意欲下跌，因为撇除去年一宗逾400亿元的并购交易，2017年上半年的并购交易额仅微跌数个百分点，相信今年的中资海外并购金额，将会是史上第二高的纪录。
卢穗诚指出，内地打击走资的措施，包括外汇管制等，对国企进行海外傋购的影响不大，例如中远海控﹙1919﹚与同系公司，就在本月收购香港上市、前特首董建华控股的东方海外﹙0316﹚，以及中国集团与万科﹙2202﹚等公司组成的财团，收购亚洲最大物流地产公司普洛斯(GLP)。内地民企虽然受走资措施影响，但仍积极进行海外并购，只是金额相对较少，一般在10亿元或以下，而且并购宗数有所增加。
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今年并购主题：物流业
然而，卢穗诚认同，在限制走资的背景下，中资在海外并购不如中央出招前般出价进取，考虑并购方案和作价时变得更有“规举”，不会乱出天价，“合理返好多”，预期中资交出天价收购方案的情况愈来愈少见，令市场更健康。
对于中资积极在海外收购，卢穗诚解释中资企业面对的同业竞争愈来愈激烈，当中有国企理解对手的优势和行业趋势，因此倾向直接并购同业，吸收对方的管理团队。对于被收购方，他们的控股股东除了看重作价，亦著眼两个方面，第一个保护员工不用被裁，第二是企业品牌获保留最少3至5年，由于中资一般愿意满足这两个条件，不少买、卖方一拍即合。
中资进行的跨国并购有周期变化，5、6年前流行能源企业并购，去年的主题是媒体。卢穗诚预期，今年会流行物流并购，原因是内地电商业蓬勃，而电商业与物流和地产业其实息息相关，地产公司的并购难度较高，因此物流公司成为电商龙头的目标。