小米获唱好　高盛料“人x车x家”生态系将形成　海外收入恢复增长

小米（1810）于年度发布会公布两款全新折叠手机，同时旗下首款电动车SU7 Ultra已登场，高盛将小米从2024至2026年收入预测上限调高2%至3%，以反映物联网及智能电动车长期销售成长预期更稳健。高盛维持小米“买入”评级，目标价升至23.2元。

高盛指出随著小米持续于操作系统﹑人工智能及芯片方面投入研发，有关研发开支于2023年至2026年复合年均增长率18%，相信小米的“人x车x家”的生态系统会在内地及全球形成。

智能手机毛利率逐步下跌

高盛调高小米2024至2026年纯利预测1%至4%，主要由于电动车亏损较少，以及服务及车用物联网销售带来新增长动力。该行预期，小米的智能手机毛利率呈下降趋势，但下降幅度或会被溢价上升或海外出货增加、库存管理及成本转嫁所抵销，预计毛利率在今年次季以及今、明两年分别录得13.4%、13.7%及13.2%。

小米今年核心毛利率料较去年的21.2%上升，因物联网或互联网入强劲增长，以及公司更趋于一体化经营，相信小米可维持其在人工智能推动的互动式网络的关键地位，而且长期可潜在受惠于更开放的互联网生态系统。

料至11月SU7累计出货量达10万辆

高盛又指，小米于海外收入自今年首季恢复增长，占小米季内收入逾五成，基于智能手机及物联网市占率上升的潜力巨大，该行预期海外收入于2023至2026年复合年均增长率达14%。

市场关注小米汽车SU7出货量及新增订单，高盛认为，相对于近期订单表现，小米的造车能力仍是重点，而7月出货量偏低于生产线升级所致，预期小米SU7于11月累计出货量可达10万辆。