【回归20载】股坛抗战21年　黄国英与中资股的爱恨交响曲

回归20年，港股其中一个关键词非“北水”莫属。翻查资料，中资对港股的影响愈来愈大，内地企业占主板市值由1997年只有16.3%，升至2016年底的63.7%；当今“股王”也由腾讯﹙0700﹚取代汇控﹙0005﹚。
无论你喜欢与否，“中国因素”已是投资港股不能忽视的一环。纵横股坛21年、丰盛金融资产管理董事黄国英，早已习惯在“北水”涌港下操盘，他明言港股已变成两个不同的部分，目前还“相安无事”，但假以时日，香港股民可能在高位收取一笔“安家费”后，变成“无嘢可炒”。

“北水”成为近年股民朗朗上口的词汇，但其实过去20年，内地因素一直是港股背后的一大主旋律。1996年入行做股票分析员的黄国英，犹记得1997年全城疯炒中国注资概念的情景。“当时大家会觉得贵是不紧要的，因为大陆会放一些便宜的资产进来，拉返高个估值，所以即使炒到去50倍PE（市盈率）大家都觉得没有问题的！”

黄国英忆述，当时许多香港人陶醉于纸醉金迷的股票世界。“恒指升到‘爆浆’，上到万六点左右，我还很记得情况疯癫到连抽新股的申请表都有人畀钱买，当时整个气氛是，惊执输赚少了！”

“北水”光环减退

后来发生的事，不提也罢！只是北水涌港没有止息，港股的命运亦慢慢同中国因素紧紧扣上，牵一发动全身。例如恒指曾经由2003年8600点水平，5年内冲到2007年10月31958点的历史高位，为的就是那辆久久未开车的“港股直通车”；又例如2015年4月，即“沪港通”开车后不足半年，港股竟在一个月内爆升逾4000点至28000点，炮制了一场“短命大时代”。

黄国英认为“大时代”长远令股市形象更差，也彻底浇熄了不少股民仅有的热情。“你搞了一个大时代出来再爆煲，很多后生仔看到阿爸阿妈，一段时间就输得那么厉害，自然就唔会想玩股票，有钱投资都宁愿买楼。我觉得现在的大学生跟20年前的大学生比较，对股票的兴趣至少打了五折。”

他续指，现时股市只是被“北水”选择性被炒起，不会再有人相信北水会将整个股市炒高。“如果我现在跟外面散户说，中资来了，大家现在快点买股票，大家只会觉得是呃人，但当时仲会信！”他说。

香港投资者可能面临“无股可炒”

黄国英观察到，随著内地资金不断进驻香港股市，港股呈现“精神分裂”的现象。“北水感兴趣的股票，估值会炒得好高，例如吉利汽车﹙0175﹚、恒大﹙3333﹚、碧桂园﹙2007﹚。香港或国外投资者不能理解，觉得是将A股那套搬来香港，于是这些股票变了只有内地投资者炒。而北水不感兴趣的股票，就用传统的估值方式。于是香港股市变成两个不同的部份。”他总结道。

他警告，现在北水会炒起的主要还是香港投资者相对不感兴趣的股票，所以双方“相安无事”，但随著内地资金控制的股票愈来愈多，港股将无可避免被A股化。“金山软件﹙3888﹚、腾讯﹙0700﹚这些本来我会买的股票可能迟些便会被北水买起了，到时候估值高到我不能接受，我就仿佛收了一大笔‘安家费’，之后就‘无得炒’了。”黄国英笑称。

华资投资行越来越少

与此同时，证券业本身也面对“北水”来袭。今年初市场再传本土最大的华资投资行惠理集团﹙0806﹚会被中资收购，黄国英说如果消息属实的话，他会感到很失望，因为之前大福证券、华富嘉洛等多间本地华资投资行都先后“卖盘”予中资，整个经营方针无可避免会“中国化”，也会聘请更多内地人、给予本地人才发展的空间也会减少。

黄国英指他明白为什么很多公司会选择卖盘，因为国内公司拥有大市场、大资本，可以出不合理地高的价钱去买，但他认为自己赚的钱大部分都是在香港赚回来，对香港都有少少责任。“我们还有不少生意，所以除非中资出的价真的很高，太吸引，否则都希望继续做下去！”