“霸主地位”代价日大 美国自堕“美元陷阱”
每当美元贬值或金融市场、经济周期出现大幅波动，“美元末日论”和“美元霸权终结论”总是随之“浮面”。去年新冠肺炎疫情爆发以来，类似的声音再次出现：有论者于去年年中指出，美元至今年年底恐下跌35%，其储备货币地位亦将受到威胁。然而，从币值下跌推演到美元国际地位下跌，当中的理据似乎过于牵强，从目前来看，这一论断也与事实不符。（见表）
从联储局应对此次危机的表现来看，美元不仅没有“完蛋”，其在国际货币和金融系统的中心性和主导地位反而得到加强。独立宏观研究机构TS Lombard中国区总经理廖敏雄在接受《香港01》访问时表示，尽管贸易战和新冠疫情令以中美为代表的地缘政治冲突升温，全球化正在向“贸易集团化”转变，例如各种区域贸易协定的签署，让区域内以非美元货币计价和交易得以实现，比如在RCEP内以人民币结算。“但讽刺的是，疫情的急救措施同样加剧了全球对美元的依赖，大量美元杠杆因此而产生，全球央行的美元互换增加了（见注解**），企业的发债量几乎要翻番。”
**注：央行货币互换协议最早是在2007至2008年金融海啸期间得到广泛应用，这一临时性贷款安排让全球多个央行能够以等值本币换取联储局出借的美元。在本次危机中，联储局共与14家央行订立了相关安排，不仅较上一次增加了互换额度，而且延长了互换期限（84天）。美元互换对于遏制全球美元流动性恐慌起到了重要的作用。
如此看来，“美元霸权终结”的断言与当下的现实仍相去甚远。在这次史无前例的疫情冲击前，美元再次成为了国际资金的“避风港”，证明了其仍维持着独步天下的地位。正如廖敏雄所说，二战后美元体系确实对战后国际货币关系的稳定提供了强有力的支援，“一些过去几十年崛起的国家（比如中国），除了其自身的原因，也正是因为享受了该体系的红利才有成功可能。”然而，随着世界多极化和全球经济秩序的转变，这个以美元为中心的国际货币体系也逐渐暴露出一些问题。
早在2008年金融海啸爆发后不久，时任中国人民银行行长周小川便撰文指出，尽管经济全球化受益于一种被普遍接受的储备货币，但从“布雷顿森林体系”解体后金融危机屡屡发生且愈演愈烈来看，全世界为现行货币体系付出的代价可能会超出从中的收益。而且，不仅储备货币的使用国要付出沉重的代价，发行国也在付出日益增大的代价。
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上文节录自第247期《香港01》周报（2021年1月4日）《“霸主地位”代价日大 美国自堕“美元陷阱”》。如欲阅读全文请按此试阅周报电子刊，浏览更多深度报道。