美股暴跌7%并曾触发熔断　特朗普将美国推至危机边缘？

3月9日，美股开盘暴跌，道琼斯工业指数低开近2000点，标准普尔500指数开盘不到5分钟跌幅就达到7%，触发第一层熔断机制，随即暂停交易15分钟。截至收盘，三大股指跌幅均超过7%，标普500创2008年12月以来最大单日跌幅。

美股牛市即将终结

纵观美股历史，此前仅在1997年发生过一次熔断。1987年10月19日，道指暴跌508.32点，跌幅达22.6%。3个月之后的1988年2月熔断机制出台，同年10月开始实施。

现行熔断分为三层，纽交所规定显示，当标普500指数跌7%时，会触发第一层熔断机制，暂停交易15分钟；标普500指数跌13%时，且如果该跌幅发生在美东时间15：25前，便会触发第二层熔断机制，暂停交易15分钟，如果发生在美东时间15：25（含）以后，则不会触发第二层熔断机制（即不暂停交易）；如果标普500指数当天跌幅达到20%，则会暂停当天剩余时间所有交易。

已从高位累跌19%

数据显示，美股已经从历史高点下跌19%，而下跌幅度一旦超过20%就意味着技术性牛市终结。

分析认为，此次美股暴跌触发熔断，主要是中国以外新型冠状病毒肺炎疫情蔓延，疫情对欧洲、美国经济冲击开始显现，再加上国际能源价格闪崩，中东地缘政治冲突加剧等利空因素叠加。

美国总统特朗普（Donald Trump）在社交媒体推特（Twitter）上表示，油价下跌对消费者有利，并指责媒体炒作“假新闻（Fake news）”、沙特和俄罗斯进行的石油减产谈判破裂是股市暴跌的原因。

对于此次美股下跌的主要原因，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，这一次美股见顶疫情扩散并不是主要原因，而是美股经过十年的牛市，累积了大量的获利盘，而推动美股上涨的一些因素正在悄悄地改变，比如美联储（Fed）降息的空间已经不大，紧急降息是为了提振市场信心，但是并没有改变美国见顶的态势，而是出现了接连暴涨暴跌。这表明美股的多空势力正在分化。

美联储货币政策空间耗尽

平安证券首席经济学家张明认为，目前发达国家用于刺激经济增长的政策空间已经非常有限。经过3月初这次降息之后，美国联邦基金利率仅为1至1.25%，这意味着美国只剩下100个基点的常规降息空间了，这也是为何美联储降息后美国股市不涨反跌的重要原因。特朗普政府在美国经济增速强劲时仍在大手大脚地花钱，这使得美国政府实施逆周期财政政策的空间进一步被压缩。欧洲发达国家纷纷出现负利率状态，这意味着货币政策进一步放松空间有限。

中国光大银行光大银行金融市场部宏观分析师周茂华认为，美联储一系列降息和量化宽松与美国当前经济状况并不对症，美国面临疫情持续蔓延的风险，其对美国消费、投资等经济活动的影响逐步显现，如果疫情失控，对美国经济、社会将是巨大灾难；而疫情防控并非通过货币能解决的，且货币政策存在明显时滞，更为关键的是目前美国乃至全球货币金融环境已足够宽松。2008年金融危机以来，欧美主要央行实施非常规政策试验效果看，短期缓解流动性危机有效果，但对于解决经济结构问题、刺激内需方面效果极为有限，而且容易扭曲经济结构、推升债务、刺激泡沫，为长期经济发展埋下隐患。

市场普遍预计，美联储将在3月召开的议息会议上再次降息，这也是特朗普希望看到的。但降息并不是“万能药”，在货币政策空间所剩无几的情况下，特朗普将与国会谈论下调工资税的可能性，通过财政政策减轻疫情和金融市场波动给经济带来的冲击。在美国大选这一关键时间节点，特朗普恐怕想尽一切办法保住美国经济增长的强劲势头。毕竟特朗普上任以来最值得吹嘘的政绩就是美国经济强劲和美股屡创新高。回顾美国历史，只有四位总统没能成功连任且理由都是经济衰退。

到2020年11月美国大选结束，还有相当长的时间，这期间可以发生的事情太多。历史经验告诉我们，金融市场的运作尤其自身规律，风险爆发是不以人的主观意志为转移的。拖得越久，危机到来时造成的伤害可能就越大。

A股能独善其身？

与美股大跌不同的是，今日A股小幅低开后维持震荡格局。截至午盘，上海证券交易所综合指数上涨0.62%，报2961.54点；深圳证券交易所成分指数上涨0.88%，报11206.56点；创业板指数报2110.45点，上涨0.83%。

周茂华认为，由于海外市场剧烈动荡以及疫情对于外需的影响，短期市场情绪可能受一定拖累，中国股市与全球市场尚未深度融合，目前中国股市走势与欧美股市走势相对“独立”，A股海外持有者比重仍偏低，因此，海外市场波动对国内股市影响偏有限。虽然国内股市存在波动风险，但国内股市走势最终还是要锚定中国经济基本面。考虑到中国新冠肺炎疫情基本得到控制，中国经济正在逐渐回暖。

方正证券分析师认为，若美股牛市终结，A股大概率将同步下跌但跌幅会远小于美股。经济预期传导机制来看，若美股牛市终结，美国经济增长衰退，在中美贸易冲突基础上有极大概率会出现中国对美出口和对外出口大幅滑落的情形，而且想通过内需提振来抵消出口恶化对经济的下拉影响，这种可能性微乎其微，毕竟疫情会导致需求复苏变慢。因此全球金融市场动荡必将对中国金融市场产生冲击，近日中国国内所谓的“中国A股市场是全球新的避风港”的说法恐怕过于乐观了。