人民币贬值激怒特朗普　中国是汇率操纵国吗

昨日，美元兑离岸人民币汇汇率“破七”，特朗普在推特上指责中国操纵汇率。随后，美国财政部宣布将中国列为汇率操纵国。那么，中国是汇率操纵国吗？

美元兑离岸人民币汇率、美元兑在岸人民币汇率昨日双双“破七”，中国人民银行随即宣布“这是市场供求和国际汇市波动的反映”。在8月1日美国总统特朗普（Donald Trump）宣布将于9月1日对3,000亿元（美元，下同）中国商品加征10%的关税后，人民币承压破位也在市场预料之中。

然而，特朗普认为人民币贬值将抵消美国加征关税的作用，因此8月5日在推特（Twitter）上指责中国“汇率操纵（currency manipulation）”。随后，美国财政部宣布将中国列为汇率操纵国（Currency Manipulator）。

特朗普的担忧并非没有道理。自中美贸易战爆发以来，美国对中国商品的平均进口关税税率由约2.62%上涨至约14.36%，上涨幅度接近12个百分点。然而，同期美元兑离岸人民币汇率从最低点的6.26上涨至7.1，相当于人民币贬值幅度超过13%。如果不考虑国际外汇市场的波动，美国加征关税的效果基本上被人民币的贬值抵消了。

中国上半年已减少从美国输入产品26%

中美之间的商品贸易情况也证明特朗普此前加征关税的效果并不理想。据中国海关总署统计，2019年上半年中国对美国出口额同比仅下降2.6%。可见由于美国加征关税的幅度在一定程度上被人民币的贬值幅度相对冲，美国市场对中国商品的需求并没有下降。此外，人民币贬值叠加中国的报复性关税导致中国市场对美国商品的需求大幅下降，2019年上半年中国自美国进口额同比下降25.7%。

即使9月1日美国对价值3,000亿元的中国商品加征10%关税，平均关税税率也不足20%。就目前人民币对美元的贬值程度而言，特朗普加征关税的政策对中美贸易的影响依然十分有限。因此，特朗普必须给中国贴上汇率操纵国的标签，以便日后加大对中国商品的制裁。

最大的汇率操纵国其实是美国

根据美国《1988年综合贸易和竞争法案（The Omnibus Trade and Competitiveness Act of 1988）》第3004条，美国财政部需要“考虑各国是否操纵其货币与美元之间的汇率”，以防止他国在国际贸易中获得不公平的竞争优势。和美国大部分贸易法案一样，这项法案的设立从美国利益出发，最初是为了制裁当时日圆的贬值行为。

1985年，美国解决美日贸易逆差的方法十分简单粗暴，就是通过“广场协议”要求日元对美元大幅升值，以降低日本商品的国际竞争力，同时提高美国商品的国际竞争力。“广场协议”本质上就是汇率操纵。此后，日圆的快速升值严重损害了日本的出口贸易，于是日圆在1988年试探性贬值。这一举动引起美国强烈不满，当年8月美国在立法中要求财政部识别汇率操纵国。

显然，在美国提出汇率操纵国这个概念之前，美国才是实质上的汇率操纵国。只不过，美元作为国际货币无法主动调节汇率，美国只能强迫他国货币贬值。因此，当这一招不奏效后，美国开始使用立法手段将他国列为汇率操纵国，并通过制裁的方式迫使他国货币升值。

那么，中国是汇率操纵国吗？

根据美国《2015年贸易便利化和贸易执法法案（Trade Facilitation and Trade Enforcement Act of 2015）》对不公平货币行为（unfair currency practices）的定义，2018年美国财政部对持续的单边干预的认定为在12个月内至少有6个月反复进行净买入外汇，且在12个月内净买入外汇总额至少占一国国内生产总值（GDP）的2%。显然，中国不满足这一要求。

根据中国人民银行的介绍，中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。“有管理”就意味著中国人民银行确实存在调节汇率的行为。由于过去人民币主要面临贬值压力，因此，中国人民银行一直在维持人民币汇率稳定，并防止人民币大幅贬值。

昨日，美元兑离岸人民币汇率、美元兑在岸人民币汇率双双“破七”后，中国人民银行行长易纲急忙表示，“中国作为一个负责任的大国，会恪守历次二十国集团领导人峰会关于汇率问题的承诺精神，坚持市场决定的汇率制度，不搞竞争性贬值，不将汇率用于竞争性目的，也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动”。

今日，为了防止人民币继续贬值，中国人民银行宣布将于8月14日在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元人民币。根据国际清算银行公布的数据，2005年初至2019年6月，人民币名义有效汇率升值38%，实际有效汇率升值47%，是二十国集团经济体中最强势的货币，在全球范围内也是升值幅度最大的货币之一。

可笑的是，中国干预人民币汇率使其升值并防止其贬值的行为不被美国定义为汇率操纵，反而是人民币自动贬值的市场化行为被美国当做是汇率操纵的结果。

从美国的所作所为来看，一国货币可以通过汇率操纵相对于美元升值，这样相当于提升美国商品和服务的国际竞争力，但是不可以通过汇率操纵相对于美元贬值，即使这种贬值是市场自发行为。简单来说，美国就是不允许任何国家在汇率波动中获得对美国的国际竞争优势。