【中美贸易战懒人包】双方分歧、王牌一文看清　特朗普有一大弱点

备受期待的第十一轮中美贸易谈判“无疾而终”，双方重回“Show Hand”阶段，新一轮大规模互加关税又将杀到。美国于上周五（10日）对2,000亿（美元‧下同）中国进口货加征关税，中国随即反击，向600亿元美国货加关税至最高25%。美国总统特朗普预料，中美两国有95%机会达成协议。在最后的讨价还价中，中美双方尚有甚么“弹药”未用，是否可于未来一个多月“打痛”对方，将左右中美贸易谈判的最后赢家是谁。

第十一轮中美贸易谈判已于上周五结束，双方不但未有达成协议，也未有下一轮谈判的具体计划，料要等到6月28至29日，美国总统特朗普跟中国国家主席习近平于日本大阪举行的G20峰会会面时，才会有新的谈判进展。而在这一个多月时间，双方将重回“关税战”阶段。

【中美分歧】刘鹤披露两国3大争议

当然关税战不是最终目的，只是用来在谈判桌上争取更佳的条款，可以说中美双方都同意达成贸易协议、停止关税战对双方都有利。问题是，双方分歧之处到底如何解决，又要由哪方让步？中国副总理刘鹤于上一轮谈判结束后，向媒体透露了中美双方的三个主要分歧。

第一个分歧是双方是否该全面取消关税，中方认为若要达成协议，关税须全部取消；其次则是中国采购美国货的多寡，刘鹤称两国元首已在阿根廷达成共识，不能轻易改变；第三个分歧是协议的平衡性，中方强调协议条文须合理对等。事实上，3点分歧并非“无解”，否则早前中美双方均指有望达成协议的一幕亦不会出现。问题是，既然有95%谈判内容已解决，最后最麻烦的这5%分歧，究竟是谁让步。

【中美对撼】美国极限施压主力靠关税

中美谈判最后阶段，要分出高下，也许靠的是看谁拳头够硬。美国对华施压主要方面是关税，上周五（10日）已向总值2,000亿美元的中国进口货加征关税，特朗普同时威胁向另外3,250亿元商品加征关税。美国贸易代表处（USTR）已于周一（13日）发表一份涵盖3,000亿元的中国进口货清单，包括手机、电视、手提电脑等3,805项商品，若然成事则几乎覆盖所有中国进口货。惟特朗普昨日澄清，仍未决定会否向3,250亿元中国货加征关税。

加强审查防中国染指高端技术

关税措施以外，美国或会继续发动“科技战”，除了遏抑内地电讯巨头华为于多国5G市场的部署，亦严格防范中国企业透过收购，染指美国企业的高端技术，以阻挠“中国制造2025”的大计。

继去年向中兴通讯“动刀”祭出禁售令之后，美国商务部今日再度公布，禁止向12间外国公司出口美国敏感科技与商品，包括芯片、人工智能等。可圈可点的是，当中有6间正正属于中国公司，被指分别向伊朗及中国军方组织提供管制技术。未来一旦中美双方于结构改革、知识产权保护等议题的谈判不尽如意，美方有机会继续以“科技战”打压中国科技发展。

【中美对撼】中国尚余3大备用核选项

值得留意的是，因为中国去年只有自美国进口约1,551亿元商品，且早前已先后对总值1,100亿元美国商品加征关税，令中国难以单靠关税措施对美国进行接近规模的反制，所以要出“奇招”。透过非关税措施还击美国，中国目前有3大“秘密王牌”，但不少都是有颇大负作用的“核选项”，预料中央“揿掣”机会较微。

第一招是“稀土禁运”，截至去年，中国稀土储量占全球约37%，位列第一；稀土产量高达12万吨，占全球超过7成，几乎属于中国的独市生意。稀土作为中国的“外交武器”，其实早有先例可循。2010年，中日两国因钓鱼台撞船事件起争端，中国就曾以减少污染为由，将当年下半年的稀土出口大削7成，令稀土价格暴升，一度引起日本高科技产业恐慌。不过近年各国都积存了不少稀土，或令“稀土牌”效用有所降低。

抛售美债或损人害己

中国第二个可用的“核选项”是“抛售美国国债”，美国财政部最新数据显示，2月中国持有约1.1309万亿元（约8.87万亿港元）美国国债，是美国最大债主。若中国以沽售美债作为报复，将大幅推低美债价格，令美国政府举债成本提升。不过，这是一记损人不利己的“七伤拳”，因为若然债价插水，中国手头上的美债亦会“蚀出血”，更会推高全球融资成本，累及中国企业。

中国还可透过监管或限制营运手段，重点打击依赖中国市场的美国企业，包括苹果公司（Apple）、波音（Boeing）等，动摇特朗普于商界的支持力量。以Apple为例，其销售额有近五分之一来自大中华区，今年首季由于大中华区营收同比大跌约3成，导致Apple自2007年以来首次下调收入预测。中国或会以Apple等美企的在华利益作为筹码，在谈判桌上争取有利位置。

【最终盘点】选战当前特朗普或忧民望

对美国来说，影响中美谈判的最大因素绝对是明年的美国大选。特朗普言行出位，且非民主共和两党的核心成员，是近代唯一未在盖洛普（Gallup）民调中突破50%支持率的总统，明年料会受到不少挑战。

特朗普要于明年连任，只能寄望美国经济和股市的强劲表现可以在总统选举完结前维持，但若中美谈判彻底破裂，瑞银估计会令美国股市从高位下挫10%到15%，所以某程度上，特朗普可能比中方更担心谈判完全破裂为全国股市和经济带来的动荡。这也令外界相信，特朗普很大机会会接受一个未尽满意中美贸易协议。即使谈判被大幅延后，明年总统大选后随时由对华更温和的新美国总统上台，对中国来说也是好事，《华尔街日报》早前就引述有中国官员表示“时间站在我们这边”。

中国忧全面贸易战致经济增长破6%

中国作为一党独大的国家，国家领导人自然没有美国那么容易受民意高低所影响，他们担心的主要是贸易战全面开打对中国经济的冲击。内地今年第一季国内生产总值（GDP）同比增长6.4%，较市场预期高。

但瑞银首席中国经济学家汪涛预计，若中美贸易战全面爆发，内地GDP增速今年有机会跌破6%。不过她补充，若贸易战升级，内地都可以透过推出更多宽松措施以刺激经济，例如放松信贷、更大幅度调降存款准备率、加码基建投资、松绑对房地产市场的部分限制等。合理推断是，贸易谈判一旦破裂，中美双方全面开启贸易战，中国经济会受到打击，但影响未必如美方所料如此严重。也许，中美贸易谈判发展到这一地步，中国才是占了天时的“庄家”。