鲍威尔又说老一套　“手里没牌”是联储局的本质

美国联储局（FED）议息会议如期公布了最新的利率决议：维持5.25-5.5%的联邦基金利率不变，维持隔夜逆回购利率维持在5.30%不变。FOMC声明显示，12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持。这基本上同6月份以来的市场预期一致。鲍威尔冗长讲话，以及点阵图似乎“鹰味十足”，但大胆判断，联储局越是雷声大，越是雨点小——年内再加息可能性进一步降低。

鲍威尔通篇讲话几乎都是废话

按照惯例，联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）又“扎扎实实”的来了一番老套的说辞，但基本上，连续议息会议如出一辙，鲍威尔也都不过说了一番废话——前面描述了一种可能，后面的话又将这种可能抹去。

鲍威尔表示，“在今年接下来两次会议上，联储局做出决策将取决于全部数据的综合情况”，这当然是标准的废话。鲍威尔又说，“如果合适将进一步提高利率，而且，从未打算就任何降息的时间发出信号，但在适当的时候会降息”，本来第一句似乎是肯定加息预期，随时立刻打了自己一嘴巴。两句话连起来，就是标准的废话。

鲍威尔还说，“强劲的经济活动，是需要采取更多利率政策的原因，中性利率可能已经上升，中性利率也可能高于长期利率，但加息导致经济衰退“始终是一个担忧”，这番话但凡做经济研究恐怕都明白。 “当前经济活动增长稳健，但再次重申，信贷收紧可能会打压经济活动”、“不会将软着陆称为基线预期，软着陆是有可能实现的，必须谨慎行事”、“联储局将继续保持国债和抵押贷款支持证券的减持速度不变，同时强调美国银行体系稳健且具有弹性”，是不是每一次议息会议都说同一番话。

他又强调，“紧缩政策的效果尚未完全显现，当前的货币政策立场具有限制性，美国国债的长期收益率的上升主要与通胀预期无关，更多的是与经济增长和国债供应有关”。这其实是市场已经透明的讯息，所以还是废话。

如果仔细看鲍威尔每次的讲话，基本都是如此。可以说，在担任了几年联储局主席之后，鲍威尔已经把格林斯潘式的语言，掌握得炉火纯青：“如果你认为你理解了我的意思，那你一定是误解了我的意思”（I know you think you understand what you thought I said but I'm not sure you realize that what you heard is not what I meant）

“恐吓市场，引导预期”

对于美国经济的前景，FOMC上调了美国2023年GDP增长预期至2.1%，上调美国2024年GDP增长预期至1.5%，同时预期2023年至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.7%、2.6%、2.3%的的判断，而2023年至2025年底失业率预期中值分别为3.8%、4.1%、4.1%。

对于利率前景，联储局点阵图显示年内还有一次加息，2024年的潜在降息幅度从100基点缩水至50基点，2026年的利率预期为2.9%，高于长期预期。不过，事实上，在联储局政策即将转向的时候，这个点阵图对未来利率的预测，并没有实际意义。

比如说，联储局2018年12月议息会议点阵图显示，2019年联储局将加息2次，实际是联储局在2019年降息3次，而在2021年3月，多数联储局官员预计2023年底前不会加息，现在回头看，是不是挺可笑。

联储局当前声明中连一个基点的利息都没加，美国十年期国债收益率，却借着美国政府大肆发行美债的时机跳涨，达到了2007年7月份迄今的最高值——4.44%。自2023年5月加息结束迄今，4个月时间，联储局总共就加息了25个基点，但是市场的波动早已翻江倒海。不得不说，联储局拿捏市场预期的本事，真是不得不服。

联储局如今这套“恐吓市场，引导预期”驾轻就熟。不过，自5月议息会议以来，联储局手里已经基本没什么牌了。于是只能在每一次的议息会议上，放出来最狠的话，力争让每一次都显得“鹰味十足”。但在实际操作中， 4个月里，仅加了0.25%。而且接下来，大概率还是如此——直到联储局打算彻底转向。“手里没牌”是联储局加息色厉内荏、强弩之末的本质，如今美国债台高筑，如何还有腾挪空间？再加息只能导致经济衰退，这是拜登政府逼近总统大选之际最不能接受的局面。