美国制造业投资的超级周期正在开启

在全球化时代的很长时间内，美国经济与制造业外移曾经是紧密关联的。世界是平的！这是全球化黄金时代的一大特点。跨国公司在全球寻找成本洼地，利用畅通无阻的自由贸易渠道构建复杂的全球供应链。以苹果公司为例，这家全球市值最大的美国消费电子生产商，其明星产品iPhone智能手机居然没有一部是在美国生产的！更让人称奇的是，苹果公司自己并没有制造工厂和生产线，而是利用强大的供应链管理能力，将全部产品外包给代工厂来完成。

中国是全球化的最大受益者之一。依靠多种比较优势——廉价的劳动力、原材料及能源成本，中国在全球化的黄金时代很快成为“世界工厂”，与此同时，中国经济也迅速崛起。中国的GDP规模从2001年加入WTO时的11万亿人民币，至2010年超越日本成为全球第二大经济体，再到2021年达到121万亿人民币，实现了20年时间增长11倍的奇迹。

建立在自由贸易和投资以及全球供应链基础上的全球化，在2017年之后出现了巨大转折。特朗普出任美国总统后，以美国的国家力量将逆全球化推向高潮，作为美国最大逆差来源的中国首当其冲，被迫与美国打起了贸易战，过去习惯了的全球化好日子，现在似乎到头了。国际地缘政治摩擦加剧，更是给逆全球化增加了极大的动力。

世界的转变不只是体现在贸易上，还体现在全球投资的变化上，尤其是制造业投资的全球布局正在发生很大转变，美国正在成为制造业投资的新热点。重振美国制造业的口号，在奥巴马第二个总统任期内就已提出。经过了特朗普政府之后，在拜登政府任内开始结出果实。

美银美林私人银行负责市场策略的约瑟夫·昆兰（Joseph Quinlan）在今年6月中旬的一份报告中写道：“我们认为美国正处于制造业超级周期的早期阶段。”外国直接投资在其中发挥了重要作用，许多跨国公司都急于在美国建立大型设施，投资美国“真的引起了全世界的关注”，“当你与韩国、日本和欧洲的公司交谈时，他们谈论的就是只想在美国建立业务。”昆兰估计，这一趋势将持续到本世纪20年代后半期。

数据显示，2023年4月，美国制造业建造新工厂的折年支出达到1890亿美元，是2010年代平均水平（630亿美元）的3倍。与2010年代相比，本轮繁荣时期的投资类型往往涉及的资本支出要大得多。最新数据显示，美国制造业建厂投资（construction spending）在今年5月达到1943亿美元，是拜登政府刚上台执政时的2.5倍。这项由美国人口普查局进行的统计，包括了企业新建生产基地设施所投入的各项开支。

美国财政部6月27日的报告，将美国的制造业投资进行去通胀（deflate）并作行业拆分，发现主要的增长来自电脑、电子和电气行业（computer, electronic and electrical），仅这几个行业在今年4月的在建厂房总额接近1000亿美元（折年），占整个制造业厂房投资的50%以上，比两年前上升了接近10倍。

图：美国制造业建厂投资近两年大幅增长

美国财政部的这份报告还对比了其他发达经济体的制造业投资情况，发现日本、德国、澳大利亚、英国都没有出现制造业投资超出历史趋势的大幅上升。这意味着，美国在吸引全球制造业投资方面，表现出了比其他发达国家更大的吸引力。美国数字新闻网站Axios的一篇文章总结，在美国，制造业投资的超级周期正在开始（A manufacturing investment supercycle is starting）。

制造业重回美国，与美国政府近两年的政策有关。拜登政府签署的《通货膨胀削减法案》、《两党基础设施法案》、《芯片与科学法案》以及被压抑的需求，推动了美国数千亿美元投资的增长。在芯片法案的诱导下，多项重大投资或意向涌向美国。比如台积电在亚利桑那州凤凰城的二期投资，两期共400亿美元。此外，美光公司在纽约州锡拉丘兹投资1000亿美元建立半导体工厂，英特尔在亚利桑那投资200亿美元，IBM将在纽约州投资200亿美元。

除了政策引导，在投资制造业方面，美国虽然成本较高，但美国仍保持了一些传统优势，包括：企业所得税低，生产率高，研发支出庞大等。此外，美国还有一个极为突出的优势——高于世界其他任何地区的消费水平。根据联合国的数据，美国人口只占全球的4.5%，而个人消费却占全球的30%。美国工业领域的大量投资往往会创造高薪工作，这将在美国创造更多的工作机会，并带来工资水平的提升。

为什么美国近几年成为全球制造业投资的热点？必须承认，美国重获制造业的青睐并不单纯是因为经济原因，还与地缘政治环境变化有很大关系。近几年来，全球地缘政治形势急剧恶化，两大事件在很大程度上主导了制造业的全球投资决策。一是美国推动盟友对中国进行了地缘政治与地缘经济“围剿”，在科技、产业、投资等多个领域制裁或限制中国；二是俄罗斯发动的乌克兰战争，推动西方世界全面制裁俄罗斯，地缘政治因素开始决定制造业的投资行为。在这一轮卷动全球的制造业投资调整中，市场宽广的美国是最大的受益者，而中国过去的优势正在迅速退去。如果世界长期处于地缘政治动荡中，美国将从中长期得益。

作为全球头号强国，美国拥有全球最大的消费市场，全球科技创新最为活跃，金融市场的规模在全球最大，如果在制造业投资转移中获得投资者青睐，美国经济和高端制造业都将获得有效的支撑。制造业得到显著强化的美国经济，将弥补上与其他国家相比的制造业“短板”。有经济分析人士认为，了解美国制造业投资热潮规模将发展得多大，持续时间有多长，对于理解本世纪20年代剩余时间的宏观经济至关重要。由此可见，重振制造业不仅事关美国经济，而且还对全球经济和中国经济有重要影响。

最终分析结论：

美国制造业投资的超级周期正在开始，这不仅对美国经济会产生重大影响，还对全球经济和中国经济未来的发展都产生重大影响。

本文转载自安邦智库《每日经济》分析专栏第6955期