特朗普全面贸易战的逻辑　他能得逞吗？ | 点经

关税，又是关税！美国总统特朗普上任不满一个月，频频高举贸易大棒。他最新决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。
当天特朗普还表示，他将在稍后对汽车、半导体和药品征收“高于”对等关税的进口税。特朗普还对中国、印度、欧盟等重要贸易伙伴进行了无差别批评。早前，特朗普在接受记者采访时就曾表示，“绝对”会对欧盟加征关税。

回顾这一个月来，特朗普早前签署关税令，基于《国际紧急经济权力法》（IEEPA），对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税，对中国输美产品加征10%的关税。随后，加拿大、墨西哥与美国方面协商，放弃实施报复性关税，特朗普决定将暂缓对加拿大、墨西哥产品加征关税。中国方面则迅速推出反制措施，将从2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征10%或者15%的关税。2月10日，特朗普再签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税。

马不停蹄的加关税，这标志着全球贸易战进一步升级。特朗普完全打破了拜登政府确定的贸易与供应链格局（友岸外包、近岸外包、供应链多元化），甚至撕毁了自己在上一任推动达成的、致力于零关税零壁垒零补贴的北美自由贸易协议。特朗普为何挑起全面贸易战？

首先，特朗普将关税作为“手段”，实现美国边境安全、地缘政治安全等国家目的。特朗普以解决芬太尼为率先对传统盟友加拿大、邻国墨西哥发动贸易战，对其加征关税率比中国还高。其中最重要原因是，他走马上任后必须迅速兑现控制非法移民、打击贩毒集团与确保边境安全承诺。

这些是特朗普铁杆即传统白人福音派最敏感的诉求，也是特朗普本人最执着的。从目前来看，特朗普的初步目标已达到。在特朗普认知中，关税是外交谈判的有效筹码，加拿大、墨西哥这么快就低头，更让他会继续利用这个工具达成外交目的。

其次，还将关税作为增收手段，降低联邦财政赤字压力。特朗普多次强调，他的策略是对外国人征税，对本国人减税，也就是对外征收关税，对内降低个人所得税、企业所得税。市场对特朗普在减税的情况下还能否压缩财政赤字表示怀疑。客观上，摆在特朗普面前的财政刚性支出规模过于庞大。不过，特朗普在另谋收入，他试图将关税作为补贴财政的一部分。

对外征税创收是早期重商主义的观念，当时许多国家设定了高关税。1900年美国的关税税率依然接近30%，之后快速下降，大萧条“以邻为壑”时期反弹至20%，二战后持续下降至极低水平。如今，特朗普试图将整体关税税率提升到接近18%左右，接近大萧条时期的水平。

在南北战争之前，羸弱的联邦政府缺乏对内征税权，主要收入来自关税，关税占联邦收入的比重高达80-90%。这一比例在镀金时代降至50%附近，在1910年之后大幅度降至15%左右。二战后达成关税总协定后，关税占联邦收入的比重降至1-2%极低水平。当前，在联邦税收收入结构中，个人所得税、企业所得税是主体，关税占比极低，特朗普试图将关税占比提升至5%左右的水平。

而最根本的是，特朗普对逆差极为不满，关税作为经济手段，试图压缩美国的贸易赤字规模，促进制造业回流美国。先姑且不说能否促进制造业回流美国，影响因为太多了，但其实首先要问的是，关税可以令美国贸易平衡吗？

根据美国官方公开资料，2024年，美国前三大贸易伙伴分别是墨西哥4666亿美元、中国4014亿美元、加拿大3772亿美元；而第四名之后的贸易伙伴，贸易规模均不到1500亿美元。同时，这三贸易伙伴也是美国主要的贸易逆差国。所以率先对美国三大贸易伙伴发难。资料显示，2024年前11月，美国对中国的贸易赤字为2674亿美元，美国对墨西哥的贸易赤字为1562亿美元，美国对加拿大的贸易赤字为552亿美元。

另外，美国对欧盟的贸易赤字高达2136亿美元，位居第二；对越南的贸易赤字1116亿美元，位居第四。特朗普已表示将对欧盟加征关税，越南很可能是下一个目标。除此之外，特朗普还可能对美国贸易顺差较大的印度、日本、韩国加征关税。

要问的是，就算加征关税，能解决问题吗？这其实要问，美国长期的大规模贸易赤字是如何形成的。自上个世纪60年代末以来，贸易失衡一直困扰着美国，美国先对日本赤字，然后对中国赤字，如今对墨西哥、欧盟、中国、加拿大、越南、印度均大规模赤字。

一般来说，汇率自动调节贸易平衡。当一个国家持续出现贸易盈余，其汇率自然上涨，这将抑制出口，利好进口，从而削弱贸易盈余，甚至走向贸易赤字。同样，在贸易赤字的情况下，汇率机制将遏制贸易赤字的持续恶化。但显然，美国贸易长期赤字，根本实现不了自我调节。

但要注意到的是，美国是一个经常项目严重赤字、资本项目巨额盈余的国家。经常账户主要记录的是商品贸易与服务，资本账户记录的是直接投资、金融投资。特朗普所说的贸易赤字，实际上是只看经常账户。

我们看国际贸易就不能只能看经常账户，需要结合资本账户来看。例如，苹果公司用美元对中国直接投资，在中国生产的苹果手机出口到美国，给美国的经常账户带来赤字，但是苹果公司在中国的直接投资是获利的，其资本账户是盈余的。如果只看经常账户，不看资本账户，这就容易造成误解。但，由于跨国直接投资的存在，国际贸易统计变得极为复杂。

美国巨额的资本项目盈余一定程度上支撑了其严重的贸易赤字。当然，我们依然看到，美国的贸易赤字窟窿要比资本项目盈余大得多。原因之一是，美国资本项目只统计了第一次直接投资的初次收入，并未统计金融业务收入。

现实中，美国大规模进口商品导致大规模贸易赤字，中国、日本、沙特大规模出口商品与能源获得大量的贸易盈余，但后者用大量的美元外汇买入美国的债券、股票等金融资产，美元重新回流到美国。

其实，必须认识到：美国是一个出口美元的国家。如果把美元当成是一种商品，那么美国最核心的业务就是金融，出口规模最大的商品就是美元，以及以美元计价的金融资产，包括美元信贷、美股、美债、美元保险、美元基金、金融衍生品等。如果这个观点成立，那么经常账户与资本账户就可以“合并”，那么，这就意味着贸易赤字就会持续。这是必然会形成的循环。

当然，就一定会问，一个长期贸易赤字的国家，意味着制造业空心化、经济金融化。事实就是如此。这不是美国的真实写照吗？那么，如何让国际投资者继续信任其货币？实际上，布雷顿森林体系时，美国贸易赤字加剧，法国戴高乐政府就主张抛弃美元、兑换黄金。

这当然有布雷顿森林体系固定汇率与金本位的问题，但更重要的是，如何创建一个新的观念。那么这个巨额贸易赤字的国家，是什么支撑着美元的信用？答案就是吸纳全球人才与资本的国家制度、可靠的金融制度、发达的金融市场，以及金融市场支撑的全球跨国公司投资、全球领先的技术创新，加上在此基础上创建的军事与政治力量等等。

所以如此看来，美国根本走在这条路上不可能回得了头。