美债抛售潮 耶伦无能为力 新财长也指望不上｜点经
特朗普即将宣布就任，也就是财长耶伦（Janet Yellen）也马上卸任。就在她卸任前，签署了最后一项命令。美国财政部将从1月21日至3月14日启动“暂停发行债券期”。暂停为公务员退休和残疾基金以及邮政退休人员健康福利基金注入新资金，以确保政府在现有资金框架下继续运转。
什么意思？就是美国联邦政府为筹集资金而发行的债券总额又接近限额了，财政部只能暂停债券发行。因为如果不暂停的话，就会突破债务上限而出现债务违约。暂停发行债券期是在债务上限约束下的一种紧急应对措施，为国会讨论和通过提高债务上限争取时间。
美国政府是靠借钱度日的，在不能发债融资的情况下，财政资金会愈来愈紧张。那么钱从哪里来呢？所以，为了维持政府的正常运转，耶伦这项措施的第二条就是暂停为公务员退休和残疾基金，以及邮政退休人员健康福利基金注入新资金。
毫无疑问，这就是“非常措施”。耶伦这么做，只能暂缓债务危机，并不能从根本上去解决问题。
而且近月来，市场正掀起一轮美债抛售潮。10年期美国国债收益率不断向上试探正逼近5%的重要关口。随着美债被大量抛售，债券价格下跌，进而推升了债券收益率。而这一切的转折点出现在2024年10月。
2024年12月20日，美国财政部发布了2024年10月国际资本流动报告（TIC），数据显示，美债的海外持仓总额在连续五个月的上涨后突然锐减，直接下降了772亿美元，跌至8.6万亿美元。这场美债抛售的“主力军”，正是中国。数据显示，中国在2024年10月单月就抛售了119亿美元美债。而在2024年前十个月，中国累计减持额已经达到562亿美元。
除了中国，美国最大海外“债主”——日本，也因应对日元贬值压力，选择减持美债。2024年10月，日本的美国国债持仓环比减少206亿美元，降至1.1027万亿美元，这是日本在过去七个月中的第六次减持美债。
此外，英国、开曼群岛、加拿大、比利时和瑞士等国家和地区也在当月减持了美债。这一减持潮显然已经不仅仅是个别现象，而是一个全球范围内的普遍趋势。这种变化不仅反映在具体持仓数据中，国际货币基金组织（IMF）的最新报告也进一步揭示了这一趋势：美元在全球外汇储备中的份额已从曾经的85%以上下降至目前的58%，创下30年来的新低。
为何在这一时刻全球大规模抛售美债？首先，特朗普的回归。特朗普即将重返白宫，市场担忧的不只是他个人的政治风格，更是他可能重新推行的贸易保护主义政策，尤其是加征关税。此举不仅会引发美国的二次通胀，也可能会加剧全球经济的不稳定，引发资本的恐慌性撤离，加大美债的抛售压力。多国减持美债，或许还是为了反制特朗普可能加征的关税。美国对多国的贸易压力和可能出台的关税政策，让大家都采取措施以减少对美国经济的依赖，减持美债正是其中的一环。
其次，美元持续坚挺。2024年10月以来，美元指数持续走强，许多国家的货币（尤其是与美元有较大贸易往来的国家）面临着不同程度的贬值压力。以人民币为例来说，受中美利差的影响，以及美国货币政策的传导，持续承受贬值压力。为应对这一局面，中国通过抛售美债释放美元流动性，增加人民币市场的供给，以此缓解人民币贬值的压力。
最后，美国债务危机的“火药桶”可能随时爆发。长期以来，10年期美债被视为全球“无风险资产的基准”，因为美国国债具有极高的流动性和安全性，几乎没有违约风险。因此，许多国家，尤其是中国、日本、欧盟等大国将美债作为外汇储备的重要组成部分，用以管理和稳定外汇储备。但长期的财政赤字让美国的债务越堆越高，美国政府通常通过发行新的债券来偿还到期的旧债，而这些新债又带来更高的利息支出，从而使得美国陷入了“债务的恶性循环”。
自20世纪80年代以来，美国的债务规模持续飙升。1990年时，美国政府债务总额约为3.2万亿美元，2000年增至5.62万亿美元，2010年进一步突破13.5万亿美元。进入2020年，债务总额已达到27.7万亿美元，2023年更是突破34万亿美元。截至2025年1月10日，美国未偿债务总额已达到36.17万亿美元。
尽管美国的债务问题早已是沉疴旧疾，但凭借美元的全球储备货币地位和美债的“避风港”属性，全球投资者依然愿意持有和购买美债。而当前市场的恐慌情绪源于美国债务规模的急剧膨胀——仅2024年一年内，债务就增加了2.22万亿美元，其中后四个月更是激增1.12万亿美元。此外，美国的未偿债务规模已大幅超出33.1万亿美元的法定债务上限。更糟糕的是，美联储一边实施降息政策，一边又在背后悄然“放鹰”，这让10年期美债收益率不断攀升。虽然这种操作暂时遏制了资本的加速外流，但更高的利率却让美国政府的借贷成本如滚雪球般不断攀升，进一步加剧了债务负担，最终形成了一个无法逃脱的恶性循环——利率推高债务，债务加重利率，局面越发难以收拾。
面对已经突破了36万亿美元的超级债务，再加上特朗普回归所带来的政治不确定性，还有美元的强势和美国债务规模急速膨胀，造成多国大量抛售美债，所以，耶伦根本无能为力，唯一现在能做的，就只是将债务危机爆发的时候延后，自己安然退休，至于剩下的事情，就交给下一任财长去应付吧。
而下一任美国财长是谁呢？斯科特·贝森特（Scott Bessent）。他从1991年至2015年，有20多年的时间，都在替索罗斯（George Soros）效力。其中2011年到2015年，他还担任了索罗斯家族办公室的首席投资官。在1992狙击英镑，以及2013年做空日元，这两场“战役”就是贝森特帮着打的。
对36万亿的庞大美债，贝森特该如何应对呢，有什么灵丹妙药吗？实际上，根本就没有，他也无计可施。
分析贝森特最近的一些言论会发现，他最近说的最多就是两个关键词：关税和制裁。他宣称将通过关税和制裁等手段来“平衡”所谓中国的“不公平贸易行为”。甚至还放话：将继续积极地对出口到中国的美国商品实施出口管制、审查美国对中国的对外投资，对任何可能用于人工智能、量子计算、监控和芯片的物项进行严格筛选。他还提出了一个观点：美元升值4%能部分对冲关税增加10%的影响。
也就是说，他没想过如何去解决自身的债务危机，反而想着加征关税，去制裁别人。再结合之前他同索罗斯一贯的“工作手法”，还有那臭名昭著的“立体狙击理论”， 金融战、货币战，从中取利，就是他们最擅长的。如此的人，如何会去“拯救”美国经济，消除美债危机？
最后再说两组数据。2024财年，美国政府的财政收入是4.919 万亿美元。可是，2024年美国联邦政府仅用以偿还美债利息的支出就达到了8820亿美元，占比达到了17.9%。也就是说赚100块钱，就有18块钱要拿去还利息。如今美债规模已经突破了36万亿美元，美国国债规模增长超过38倍。这个巨大的雷，拖是没有用的，因为拖，只会让问题愈来愈严重，直到最后一刻总要爆发。而试问，像贝森特、索罗斯这样的人，是会跟国家共命运？还是再赚“国难财”？