特朗普2.0时代如何做投资交易？

2024年美国大选尘埃落定，特朗普再度当选美国总统，并完成横扫，共和党一举拿下白宫、参议院 , 而众议院如无意外也是囊中物。特朗普在胜选演讲中称，接下来是“美国的黄金时代”。当天，美国金融市场一片沸腾，美元指数大涨1.69%，美三大股指盘中均创历史新高，比特币创历史新高，美债下跌，黄金走弱，原油震荡。

特朗普当选那天，是资本市场的“狂欢”，三大股指盘中均创历史新高——银行股大涨、石油股大涨、工业股大涨、罗素小盘股指大涨、比特币大涨、美元上涨，当天的资产价格表现自然有“特朗普交易”的因素，这在大选期间就已经有趋势，连续多日拉高，但也有“靴子落地”的因素。

很有趣的是，11月8日，美国联储局宣布降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间降至4.5%-4.75%。当天，标普500、纳指创新高，道指持平。联储局主席鲍威尔（Jerome Powell）在记者会上说，未来或放缓降息。

但他同时表示，特朗普无权解雇他，他也不会辞职。直接“内涵”了特朗普，把“矛盾”公开化。而特朗普与鲍威尔再度成为“搭档”，二者纠缠将持续两年。那么，未来特朗普执政联储局将会如何？对资本市场有何影响？如何做资产配置？会是“美国的黄金时代”吗？

未来特朗普政府对资产价格影响几何，先从特朗普政策方向探究一二。

首先，减税是共和党的核心政策之一，特朗普政府可能将企业所得税从21%降至15%。这一减税力度较大，有助于增加资本的活跃度，提高市场配置效率和经济增速；同时在短期内就会增加政府的财政赤字和债务负担，长期来看也可能增加通胀风险。

贸易政策是特朗普上一任的政绩，也是其任期内唯一一项100%贯彻执行的政策。特朗普政府计划对世界其它国家征收10%的关税，对中国征收60%，同时取消中国最惠国待遇。这项政策大概率会落地。

移民政策是两党高度对立的政策，共和党主张的是合法移民，维护公平性竞争性的移民政策。预计，特朗普政府将重启美墨边境的修墙计划，加大移民审查。在驱逐非法移民上，估计是雷声大雨点小。打击非法移民可能对美国劳动力供给、工资与通胀的影响弱于预期。

能源政策也是两党的重要分歧，民主党支持新能源，石油商是共和党的长期支持者，特朗普政府预计将废除拜登政府对新能源的补贴，增加油气探矿、开矿和管道的许可。

科技政策，加州是民主党的铁盘，矽谷科技巨头是民主党的重要支持者，因此很多人认为，特朗普上台对科技股不利。但其实，不论谁上台都不会影响这轮科技股的走势。更何况，特朗普这次获得了矽谷的鼎力支持。预计，特朗普对科技创新的政策是开放的、减少干预的，支持人工智能和加密货币的发展。有意思的是，科技七巨头在大选当日的表现呈现分化，得势的矽谷新贵特斯拉大涨14.75%，英伟达、谷歌和亚马逊上涨4%左右；失势的矽谷老贵微软只上涨2.12%，苹果和Meta下跌。

金融监管是民主党（奥巴马）政府的政绩，商业银行是共和党最早的支持者之一，特朗普将延续共和党宽松的监管政策。另外，传统工业如汽车、钢铁、航空以及零售服务业是共和党的早期支持者。

另外，基建投资，是两党、两院的共识。拜登政府通过了基建法案，投资规模达到1.2万亿美元。基建投资覆盖了众多传统工业——共和党的支持者，预计特朗普政府将推动基建投资，进而拉拢更多的老共和党人。

货币政策方面，特朗普无法干预美联储的独立决策，但特朗普的经济政策不可避免的需要联储局支持，必须降低利率才能维持美国经济的发展以及扩张型的财政赤字。所以可以预见，特朗普2.0时代，会继续向联储局施压，加大降低利率的幅度。但鲍威尔在记者会上说，未来可能放缓降息步伐。

特朗普2.0时代，是一个金玉其外败絮其内的时代。

经济实体，美国经济结构已一去不回头。《财经》杂志列出了美国2024年与2007年的八大相似之处，这些相似之处几乎都表明美国目前的经济结构不健康（更多内容见：《特朗普2.0时代的美国经济隐忧》）。根据大选前，美国联储局发布的褐皮书显示，在截至10月14日的六周内，美联储12个辖区中，有3个地区报告经济增长，9个地区报告经济活动持平或下降。简单总结那就是美国经济陷入了持续性疲软中。

另一个担忧是，特朗普的税收削减将继续推高已然膨胀的联邦赤字。跨党派研究机构“负责任的联邦预算委员会”（Committee for a Responsible Federal Budget）10月7日发布的预测显示，在特朗普的领导下，赤字占GDP的比重将从去年的约7%攀升至2035年的12%。此前，美国财政部公布的数据显示，美债总额首次达到35万亿美元，相当于中国、德国、日本、印度、英国五国的经济总量之和。

美国国债规模快速增加，直接导致未来所需支付利息也相应增多。数据显示，国债利息支付预计将成为未来30年联邦预算中增长最快的部分。根据美国国会预算办公室的预测，到2033年，美国国债利息支付额将从2022年的近4750亿美元增加两倍，超过1.4万亿美元。到2053年，美国国债利息支付额预计将飙升至5.4万亿美元。这将超过美国在社会保障、医疗保险、医疗补助等项目上的支出。一些经济学家和历史学家担忧，当前美国债务水平已超过诸多危险指标，给美国乃至世界未来埋下隐患。

但，总体来说，特朗普的运气算不错，美国经济实体的问题是日积月累的，也未必会在特朗普的任内全面爆发出来。说直接一点就是，特朗普任内很可能有一份极好的“成绩单”，特别是在资本市场上，这又将成为特朗普吹牛的资本。然而这些“泡沫”更会迷惑了美国人，在这条路上继续沈沦，不会也不能去做结构性改革。

美国经济实体的问题已经暴露出来，很多专家都注意到了如今美国已经具备很多经济危机的迹象。当然，有些差别可以延迟衰退的到来，有些则会加速衰退的到来。但“泡沫”终有会破的一天，繁荣之后的衰退，如同经济中的“正义”，虽会迟到，却必将到来，就看哪个总统是这个倒楣蛋。

预判在未来四年的特朗普任期内：

美元，相比欧元、英镑、人民币，美元维持较强地位，美元指数会维持在100左右；

美股，持续创新高，工业、银行、零售和科技龙头领涨；

美债，上涨，但受景气周期和权益资产的抑制，整体涨幅较小；

黄金，维持高位，景气周期抑制金价，降息和通胀又利好金价，而且国际地缘政治冲突下的中国等央行持续购金，因此金价可能维持强势。

原油，中等水平，特朗普支持传统能源的政策将加大石油供给，可能推动油价下跌，但经济周期又会增加对石油的需求，同时通胀助推油价上涨，再叠加中东和俄罗斯的地缘政治走势，油价可能维持中等水平。

房地产，美国早已进入后房地产时代，大部分城市的房屋是消费品，没有投资价值，但国际大都市核心区房价继续上涨。