台湾寿险爆7000亿美元外资风险　彭博：汇率震荡或成金融系统炸弹

美国《彭博社》6月11日报道指出，台湾寿险公司长期依赖投资美元资产以获取稳定报酬，如今却因美元走弱，面临高达7000多亿美元海外资产的汇率风险与货币错配问题，对台湾整体金融与退休储蓄体系构成潜在系统性挑战。

报道指出，台湾寿险业与日本等其他国家保险业最大不同，在于其超过九成的海外资产以美元计价，这使得当美元汇率走弱时，未避险部位的资产价值大幅缩水。根据台湾金融监督管理委员会（金管会）统计，截至3月底，寿险业海外资产总额达7780亿美元，汇率避险比率仅为61.5%。

报道指出，今年1月至4月，台湾寿险业已出现40亿美元汇兑亏损，成为整体获利的重大压力。高盛估算，若台币兑美元升值10%，保险业恐面临约180亿元新台币的未实现汇损。

《彭博社》引述美国外交关系协会资深研究员Brad Setser指出，台湾在海外债券投资组合的规模、未避险部位的规模，以及集中持有美元方面，都是一个极端案例。Brad Setser表示，台湾央行过去长期透过干预抑制台币升值，让保险业者习惯于低风险的错觉，“但这样的模式无法永续”。

报道指出，台湾寿险资产总规模已达1.2万亿美元，相当于台湾GDP的1.5倍。资产规模最大的国泰人寿，其海外资产占比已自2011年的约四成攀升至68%，其中97%为美元计价资产。该公司自2016年以来平均年投资报酬率约为5%，远高于台湾10年期公债0.9%的收益率。

国泰人寿发言人林昭廷在今年5月业绩说明会表示，短期内寿险资产重分配的空间有限，“要有好收益率及好评等的企业债，主要还是集中在美国，其他国家的企业竞争力跟信用评等不见得比美国好”。

台湾人寿董事长许舒博则向《彭博社》表示，“我们对那些政治与经济稳定的地区有较多的投资风险，而且台湾与美国的关系一直比较密切”，同时强调尽管公司也有投资其他市场，许多美国投资比其他市场更成熟。

《彭博社》报道指出，台币兑美元在5月初创下37年来最大升幅，今年以来升值超过9%，成为亚洲表现最强势货币之一。这导致保险公司在缺乏有效避险机制的情况下，损失扩大。

台湾宏碁创办人、现任南山人寿董事施振荣分析指出，台湾保险业者最大的问题是钱太多，而台湾的投资标的太少，这就是保险业者必须投资海外的原因。

报道同时指出，由于台湾公债供给规模偏小，去年仅发行约5380亿元新台币，与保险业资产相比远远不足，造成结构性资产错配的问题难以短期解决。

另在政策层面，目前主管机关考虑的应对方式，仅包括调整保险公司海外资产风险权数计算方式，以及允许使用更多准备金来对冲汇率波动，作为缓解手段。例如台湾金管会主委彭金隆则在5月底表示，寿险公司仍有足够现金，强调“不会有流动性问题”。

然而，Brad Setser依旧提出警告，不认为台湾可以继续维持明显被低估的货币太久，其金融机构需要为不可避免的冲击做好准备。